出品：新浪財經上市公司研究院? 　　

　　作者：坤

　　截至2024年10月31日，A股家用電器上市公司半年報已經全部披露完畢。其中，以申萬二級行業劃分的小家電行業在2024年前三季度實現營業收入832.00億元，實現歸母凈利潤69.74億元。

　　作為家電領域的重要分支，小家電的換新周期往往短于黑電、白電，但在提升消費者生活品質方面發揮了關鍵作用。A股小家電行業上市公司共計22家，明顯超過黑電、白電行業，但從業績規模來看，小家電公司整體業績規模較小，且分化明顯。蘇泊爾、新寶股份、萊克電氣、石頭科技、德昌股份、德爾瑪等9家公司實現了收入、凈利潤的雙增，但同時也有9家公司出現收入規模的縮水，10家公司出現了凈利潤的下滑，銷售毛利率的區間更是從60%到16%。

　　九陽股份、飛科電器、小熊電器等6家公司營收凈利雙下滑 愛仕達扣非凈利潤/凈利潤指標-1981.64%

　　A股小家電行業上市公司共計22家，在2024年前三季度實現營業收入832.00億元，實現歸母凈利潤69.74億元。

　　其中，蘇泊爾、新寶股份、科沃斯三家公司的收入均超百億，分別為165.12億元、126.90億元、102.26億元，但僅有科沃斯一家公司出現營收縮水，為-2.90%。

　　從整體來看，共計有9家公司出現了收入的下滑，占比接近一半，其中下滑幅度較大的是九陽股份、利仁科技、倍益康，分別同比-16.85%、-16.98%、-18.97%，其中，利仁科技、倍益康的收入規模本就墊底行業。

　　而在凈利潤方面，有10家公司出現了歸母凈利潤的減少，占比接近一半，其中九陽股份、利仁科技、倍益康依然跌幅靠前，此外還包括飛科電器、小熊電器，上述2家公司在2024年前三季度的歸母凈利潤分別同比減少43.82%、42.91%，幾近腰斬。

　　而從扣非凈利潤/凈利潤指標來看，絕大部分公司基本在1上下，僅有愛仕達的該項指標為-1981.64%。據財報顯示，愛仕達2024年前三季度實現歸母凈利潤155.06萬元，盡管規模不大，但在前幾年虧損的基數下卻同比增長101.15%，而背后有政府補助等因素的助力，實際上同期愛仕達的扣非歸母凈利潤卻依然虧損，為-3290.64萬元。

　　倍輕松毛利率63%行業最高凈利率卻1.57%？ST德豪、鴻智科技等毛利率低于20%

　　從盈利能力指標銷售毛利率、凈利率等來看，小家電行業公司差異明顯。

　　2024年前三季度小家電行業中銷售毛利率較高的倍輕松、飛科電器、石頭科技，毛利率均超50%，分別為63.21%、56.00%、53.86%，盡管毛利率相似，但相對應的凈利率卻大相徑庭，分別為1.57%、13.99%、21.01%。特別是倍輕松，盡管毛利率最高但凈利率卻行業倒數，在這背后是倍輕松對于費用支出的控制管理能力明顯較差，產品在定價方面優勢基本被其在營銷等費用方面的支出所消耗殆盡，公司利潤空間并不高。

　　同時，小家電行業中也有半數公司的毛利率低于30%，其中ST德豪、鴻智科技、德昌股份、富佳股份、比依股份的毛利率甚至低于20%。

　　而凈利率方面，在小家電行業中唯一虧損的ST德豪凈利率僅為-9.05%，扣非凈利率為-11.00%，在行業中墊底。

　　飛科電器霸“重營銷輕研發”榜首 研發費用率卻行業墊底同比減少20%

　　家電公司在銷售費用、研發費用方面的投入在很大程度上能夠體現公司對于營銷與技術投入的側重，同時，也能夠對其凈利潤的規模產生影響。

　　在“重營銷輕研發”方面，飛科電器與倍輕松依然“榮登榜首”，其銷售費用/研發費用倍數分別高達18.73、9.35，資源配置明顯向營銷方向傾斜。與此同時，兩家公司的銷售費用率分別35.06%、52.10%，明顯超過其他同行。

　　而科沃斯、北鼎股份、石頭科技的銷售費用率也緊隨其后，分別為31.41%、28.72%、22.31%，對銷售費用的大手筆投入，直接影響到公司的利潤空間。

　　而在研發費用率方面，盡管每家公司投入的研發費用規模有所不同，但大多數小家電行業公司的研發費用率卻在5%以下，僅有個別公司較高，如石頭科技的9.14%、倍益康的6.12%，但與同期銷售費用相比還是存在明顯差距。

　　需要注意的是，大手筆營銷的飛科電器，在2024年前三季度研發費用率卻行業墊底，僅為1.87%，還同比減少了20%。

　　小熊電器“失血”1.65億元行業墊底 石頭科技、科沃斯、倍輕松等存貨周轉超百天

　　在反映公司的“造血”能力經營性現金流量凈額指標方面，小家電行業中有4家公司在2024年前三季度仍在“失血”，為比依股份、愛仕達、ST德豪、小熊電器，經營性現金流量凈流出分別為0.35億元、0.54億元、1.24億元、1.65億元。對比之下，同期蘇泊爾、石頭科技則分別實現了11.60億元、10.60億元的凈流入。

　　而在營運能力方面，應收賬款周轉天數、存貨周轉天數等指標反映了公司對于存貨的管理效率、對于下游客戶的回款能力。在應收賬款周轉方面，富佳股份的速度明顯慢于同行，為111.87天，是行業中唯一超百天的公司。而存貨周轉方面，需要時間最長的事彩虹集團的312.93天，而石頭科技、科沃斯、北鼎股份、倍輕松、利仁科技、倍益康、愛仕達等公司也均超百天。