近期海外配置需求大漲，QDII額度不斷告急，目前市場上接近半數QDII基金暫停了大額申購或直接閉門謝客。旺盛需求背后是QDII基金的出色業績表現——Wind數據顯示，截至2024年12月31日，全市場共計650余只QDII基金，過去一年超八成實現正收益。

　　由長城基金基金經理曲少杰管理的長城全球新能源車QDII（A類：501226；C類：018036）也交出優秀答卷。2024年四季報顯示，截至2024年末，長城全球新能源車QDII A近一年凈值增長率達27.55%，不僅遠超同期比較基準收益率（-14.56%），更跑贏了納斯達克100指數，該指數2024年錄得24.88%的漲幅。另外，根據銀河證券數據，截至2024年末，長城全球新能源車QDII A近一年業績在同類可比的72只QDII股票型基金（A類）中排在第10名，展現出一定的領先優勢。更重要的是，長城全球新能源車QDII也是目前市場上為數不多、暫未限購的QDII基金。（注：評價時間區間為2024.1.1-2024.12.31，基金過往業績和評價不預示其未來表現，管理人不保證實際外匯額度能夠滿足投資者的投資要求。基金有風險，投資須謹慎。）

　　基金經理曲少杰專注于海外投資多年，當前尤為關注美股科技。站在2025年的起跑線，放眼海外市場，美股、港股市場有哪些潛能和機遇等待釋放？AI科技浪潮之下，新能源汽車產業又有哪些投資機會值得關注？一起來看看他的最新觀點~

　　曲少杰的核心觀點如下：

　　1、美國股市目前處于AI發展引領的科技牛市，未來不排除出現震蕩，不過長期來看整體仍有望是震蕩上升的趨勢。2025年，AI發展將有望繼續迎來突破，尤其看好芯片算力、智能駕駛、新能源汽車、人形機器人、大模型等領域。

　　2、展望2025年，港股整體估值水平有望繼續穩步上行，采取啞鈴策略布局或比較有效，一端可關注具備穩定高股息派發能力的標的，另一端可關注科技資訊、TMT等高科技成長股。

　　3、在新能源汽車產業鏈中，比較看好智能駕駛環節，該環節可能在很長一段時間內都是新能源汽車發展的重要方向。

　　一、關于美股市場

　　?? 1）三大因素驅動2024年美股上漲

　　回顧2024年美國市場，三大股指全年均實現兩位數的漲幅。主要驅動因素有以下三點：1）美聯儲進入降息周期，2024年美聯儲降息3次，累計降幅達100個基點。降息通常會對股市形成利好，可以降低借貸成本，提高企業盈利能力，并鼓勵投資者將資金投入股市。2）AI熱潮推動科技股持續上漲，隨著AI技術的不斷發展和應用領域的拓寬，科技股成為投資者熱捧的標的，許多與AI相關的公司股價在2024年實現了顯著上漲，進一步推動了整個美股市場的上漲趨勢。3）美國大選塵埃落定，特朗普勝選為市場帶來了一定的政策預期，一定程度上提振了投資者信心，推動資金進一步回流美股市場。

　　這一輪美股上漲的鮮明特點是“大象起舞”——市值規模較大的科技龍頭企業成為推動美股市場上漲的主要動力。這種現象其實已經持續了幾年時間，背后深層的邏輯是馬太效應、強者恒強，這是因為美國科技龍頭公司由于實力更強，也有更多的資金投入研發，因此能夠保持長期的成長。

　　以這一輪AI引領的科技革命來看，大模型研發、芯片采購比以往更耗費資金，海外四大云廠商2025財年均將提高AI投入，預計支出合計有望達3000億美元。巨大的研發投入，只有這些科技巨頭能夠負擔得起，而高額的研發支出也持續擴大了它們的領先優勢，在未來有望更快搶占AI發展的成果，投資者也傾向于相信它們的股價未來表現也不會差。

　　2）AI浪潮引領下，美股有望長期震蕩上行

　　美國股市目前處于AI發展引領的科技牛市，未來市場不排除出現震蕩，不過長期來看整體仍有望是震蕩上升的趨勢。從發展階段來看，AI技術發展仍處于初期階段，距離成熟期尚遠。從工業革命角度來看，這一輪AI引領的科技革命可能還有數十年發展歷程，在軟件、硬件、應用等各方面有望迎來全方位的發展，也將持續成為投資領域的核心話題。

　　展望2025年，AI發展將繼續迎來突破，尤其看好芯片算力、智能駕駛、新能源汽車、人形機器人、大模型等領域。在全球智能化浪潮中芯片算力是最寶貴的資源，芯片產業目前處于供不應求的階段；在AI應用領域，中美的科技企業都在將人工智能引入到現有業務，甚至開發一些新型業務，比如智能駕駛、教育等都是具有發展前景的應用領域。

　　二、關于港股市場

　　3）2025港股估值或持續修復

　　回顧2024年港股市場，整體波動較大，主要是市場對國內經濟預期起伏不定導致。但自2024年9月之后，國家出臺了密集的經濟刺激政策，國內外投資者都對中國經濟基本面預期偏積極，在預期向好的過程中，南下資金、國際資金都開始流入港股市場，也出現了估值修復行情。

　　展望2025年，港股整體估值水平有望繼續穩步上行，原因包括以下幾方面：

　　其一，從基本面看，港股中多數為內地優秀公司，在經濟向好的環境下這些企業的經濟基本面有望繼續向好，業績和盈利能力有望持續回升，或將成為股市上升的支撐力量。

　　其二，從流動性看，美聯儲進入降息周期，美國債券、貨幣基金的吸引力在下降，部分看好中國核心資產的資金將流向港股，預期港股市場的流動性將持續改善。

　　其三，從估值水平看，港股從2021年1、2月見頂后開始回落，到2024年才迎來轉機，已經跌了幾十個月。與全球主要市場相比，港股估值水平是相對較低的，具有顯著的估值優勢。

　　4）啞鈴策略或較為有效

　　在投資策略上，啞鈴策略可能比較有效。一端可關注具備穩定高股息派發能力的標的，比如銀行、保險、公用事業等企業，這類企業通常是成熟行業的龍頭，盈利能力比較穩定，能為投資者提供持續的現金流回報，有助于降低投資組合的波動。另一端可關注科技資訊、TMT等高科技成長股，中國的核心互聯網平臺公司、新能源汽車公司是港股的一大特色，它們在人工智能浪潮下也在迅速發展，在經濟上行周期內這些股票彈性較大，有望帶來較高的資本增值。

　　三、關于新能源汽車

　　5）新能源汽車持續火熱

　　2024年全球新能源汽車滲透率在持續提升，以中國為例，2023年新能源車市場滲透率在30%~40%區間，到了2024年已經達到50%左右。主要原因在于，智能駕駛的迅速發展推動了新能源汽車的火熱，智能駕駛水平已經成為消費者購車時的核心考慮因素。各家車廠也將智能駕駛作為研發重點，不斷提升產品智駕水平——在2023年L2級別智能駕駛已經算不錯了，到了2024年L3級別已經成為起步水平。

　　除此之外，新能源汽車還具備環保屬性，以及充電便利性提升、零部件價格下降等因素，都促進了新能源汽車銷量的提升。

　　6）看好智能駕駛環節機會

　　在新能源汽車產業鏈中，比較看好智能駕駛環節，可能很長一段時間內都是新能源汽車發展的重要方向。其一，智能駕駛對新能源汽車產業發展非常重要，未來有望實現無需借助高清地圖版本的L4級別智能駕駛；其二，智能駕駛發展不僅限于自身領域，已經和人工智能、機器人賽道高度重合。智能駕駛模型就是AI模型的一種，智能駕駛芯片和機器人芯片、大模型芯片也是同質的，來自同樣的生產廠家。以馬斯克的公司為例，實際上現在在智能駕駛領域領先的公司，同時也是人工智能和機器人領域做得好的公司。

　　從投資節奏來看，可優先關注長坡厚雪的賽道，這樣能盡量弱化周期的影響。相較于成熟行業，成長型行業的周期性不明顯，比如智能駕駛、人工智能大模型、AI芯片、機器人等行業仍處于發展早期階段，在發展過程中可能會實現較高的業績增速，具備較好的投資價值。

　　注：長城全球新能源車股票型發起式證券投資基金（QDII-LOF）業績說明：

　　1）長城全球新能源車股票型發起式證券投資基金（QDII-LOF）（A/C：501226/018036）成立于2023年4月21日，曲少杰自基金成立任職，成立以來業績如下：2023.4.21-2023.12.31、2024的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為16.97%/16.53%/-7.09%、27.55%/26.86%/-14.56%。

　　2）數據源自基金定期報告，截至2024年12月31日。

　　風險提示：

　　基金有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。根據有關法律法規，基金管理人長城基金管理有限公司做出如下風險揭示：

　　一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

　　特殊風險揭示：本基金可投資于境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。管理人不保證實際外匯額度能夠滿足投資者的投資要求。

　　四、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。長城基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　五、長城全球新能源車股票型發起式證券投資基金（QDII-LOF）（以下簡稱“本基金”）由長城基金管理有限公司（以下簡稱“基金管理人”）依照有關法律法規及約定申請募集，并經中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.ccfund.com.cn進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。

　　免責聲明：本通訊所載信息來源于本公司認為可靠的渠道和研究員個人判斷，但本公司不對其準確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊并非對相關證券或市場的完整表述或概括，任何所表達的意見可能會更改且不另外通知。此通訊不應被接收者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經長城基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，且不得對本通訊進行任何有悖原意的刪節或修改。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規。基金有風險，投資需謹慎。