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本周觀點

本周行業動態分析

氣價推動下石油市場升溫，后續需持續關注美國政策。本周，俄氣公司發表聲明，自莫斯科時間1月1日早8時起終止過境烏克蘭向歐洲輸送天然氣，而當前正是歐洲天然氣消費旺季，1月2日歐盟的天然氣庫容率僅為71.33%，比上年同期低14.70pct，從而氣價大幅上漲，1月3日，亨利港/紐約天然氣現貨價格周環比上漲17.06%/89.34%，荷蘭TTF/中國進口LNG價格周環比分別上漲2.23%/3.45%。在氣價的帶動下，本周油價也持續向上，同時，隨著特朗普就職時間越來越近，拜登在加緊卸任前的部署，其中包含發布一項難以被撤銷的行政令，永久禁止在美國一些沿海水域進行新的海上石油和天然氣鉆探，以保護敏感海洋區域，例如內政部在12月30日采取措施，禁止內華達州紅寶石山20年內開發石油、天然氣和地熱資源。考慮到本身美國原油的提產就需要資本開支的增長支持，若拜登的部署能夠順利推進，我們預期2025年美國原油提產量將有更大概率不及預期。

美元指數上升；油價上漲；東北亞LNG到岸價格上漲。截至2025年1月3日，美元指數收于108.92，周環比上升0.90個百分點。1）原油方面，布倫特原油期貨結算價為76.51美元/桶，周環比上漲3.15%；WTI期貨結算價為73.96美元/桶，周環比上漲4.76%。2）天然氣方面，NYMEX天然氣期貨收盤價為3.37美元/百萬英熱單位，周環比下跌7.47%；亨利港/紐約天然氣現貨價格為3.47/5.86，周環比上漲17.06%/89.34%；東北亞LNG到岸價格為15.12美元/百萬英熱，周環比上漲3.45%。

美國原油產量下降，煉油廠日加工量上升。截至2024年12月27日，1）原油方面，美國原油產量1357萬桶/日，周環比下降1萬桶/日。2）成品油方面，美國煉油廠日加工量為1686萬桶/日，周環比上升4萬桶/日；汽油產量為896萬桶/日，周環比下降96萬桶/日；航空煤油產量為190萬桶/日，周環比上升4桶/日；餾分燃料油產量為537萬桶/日，周環比上升10萬桶/日。

美國原油庫存下降，汽油庫存上升。截至2024年12月27日，1）原油方面，美國戰略原油儲備為39357萬桶，周環比上升26萬桶；商業原油庫存為41560萬桶，周環比下降118萬桶。2）成品油方面，車用汽油庫存為23138萬桶，周環比上升772萬桶；航空煤油庫存為4118萬桶，周環比上升47萬桶；餾分燃料油庫存為12287萬桶，周環比上升641萬桶。

歐盟儲氣率下降。截至2025年1月2日，歐盟儲氣率為71.33%，較上周下降3.12個百分點。

汽油價差擴大，滌綸長絲價差收窄。截至2025年1月3日，1）煉油板塊，NYMEX汽油和取暖油期貨結算價為2.05/2.35美元/加侖，周環比變化+4.19%/+4.35%，和WTI期貨結算價差為12.30/24.65美元/桶，周環比變化+0.90%/+3.15%。2）化工板塊，乙烯/丙烯/甲苯和石腦油價差為164/189/67美元/噸，較上周變化-7.82%/-6.85%/-10.51%；FDY/POY/DTY價差為1711/1261/2561元/噸，變化-3.55%/-1.02%/-4.23%。

投資建議：我們推薦以下兩條主線：1）油價有底，石油企業業績確定性高，疊加高分紅特點，估值有望提升，建議關注產量持續增長且桶油成本低的中國海油、抗風險能力強且資源量優勢強的中國石油、高分紅一體化公司中國石化；2）國內鼓勵油氣增儲上產，建議關注產量處于成長期的新天然氣、中曼石油。

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本周市場行情回顧

本周石化板塊表現

截至1月3日，本周中信石油石化板塊下跌2.4%，滬深300下跌5.2%，上證綜指下跌5.6%，深證成指下跌7.2%。

截至1月3日，本周滬深300下跌5.17%，中信石油石化板塊下跌2.37%。各子板塊中，石油開采板塊周跌幅最小，為-0.98%；油品銷售及倉儲板塊周跌幅最大，為-8.47%。

本周石化行業上市公司表現

本周中海油服漲幅最大。截至1月3日，石油石化行業中，公司周漲跌幅前5位分別為：中海油服上漲3.84%，新鳳鳴上漲2.84%，新奧股份上漲1.01%，中國海油上漲0.73%，桐昆股份上漲0.00%。

本周國際實業跌幅最大。截至1月3日，石油石化行業中，國際實業下跌14.44%，三聯虹普下跌12.51%，和順石油下跌11.61%，寶利國際下跌11.57%，宇新股份下跌10.93%。

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本周行業動態

2024年12月30日

12月30日，金十數據報道，阿布扎比國家石油公司將在未來五年內通過國內價值計劃向阿聯酋經濟注入2000億迪拉姆。

12月30日，金十數據報道，據EUStream數據，周一進入斯洛伐克的天然氣流量提名與前幾天保持穩定，從斯洛伐克流入奧地利和捷克的天然氣流量保持穩定。

12月30日，金十數據報道，據EUStream數據，周一進入斯洛伐克的天然氣流量與前幾天保持穩定，從斯洛伐克流入奧地利和捷克的天然氣流量保持穩定。

2024年12月31日

12月31日，金十數據報道，商務部公布2025年成品油（燃料油）非國營貿易進口允許量中領條件、分配原則及相關程序，其中2025年燃料油非國營貿易進口允許量為2000萬噸。

12月31日，金十數據報道，印度最大的煉油商之一被迫從中東尋求更昂貴的替代原油，以彌補俄羅斯石油供應的減少。隨著交易員關注2025年全球市場的前景，印度出口模式的轉變成為人們關注的焦點。巴拉特石油公司（BPCL）CFO古普塔稱，“我們缺少三、四批俄羅斯貨物，分別用于1月裝貨和2月交貨。”“我們發布了招標，并從伊拉克、阿聯酋和其他國家獲得了替代等級。”古普塔周二在接受采訪時表示，盡管中東原油供應比俄羅斯烏拉爾原油每桶貴2美元，但在更廣泛的市場上并不存在原油短缺。他表示，目前，BPCL暫無計劃根據將于下月談判的與國有石油公司簽訂的為期一年的協議提高產量。分析公司Kpler的數據顯示，本月印度從俄羅斯的石油進口量降至147萬桶/日，為去年12月以來的最低水平。

12月31日，金十數據報道，Kpler編制的數據顯示，全球液化天然氣（LNG）今年發貨量為4.14億噸左右，出口增速達0.4%，降至2015年以來的最低水平。這有可能促使LNG價格持續走高，直到新的供應上線以滿足不斷增長的需求。美國項目的延遲和對俄羅斯最新設施的制裁限制了市場的新供應。自2022年俄烏沖突后俄羅斯切斷通往歐洲的管道天然氣以來，LNG市場一直處于微妙的平衡狀態，迫使歐洲大陸更多地依賴這種燃料。Kpler的數據顯示，美國是全球最大的LNG出口國，2024年的出口量達到創紀錄的8700萬噸，與前一年大致相當。中國連續第二年成為最大的LNG進口國，進口量超過7800萬噸，同比增8.5%。

12月31日，金十數據報道，尼日利亞周一表示，在經歷了近十年的停產之后，該國瓦里（Warri）煉油廠已經恢復了部分運營。尼日利亞經歷了一系列長期停產事件，導致該國大部分燃料依賴進口。國有石油公司 NNPC負責人Mele Kyari說：“工廠正在運行。我們還沒有完成100%的工作。“根據總統發言人Bayo Onanuga簽署的一份聲明，瓦里煉油廠日產量為12.5萬桶，目前以60%的產能運行。尼日利亞四家國有煉油廠的總產能為44.5萬桶/日，其中包括位于北部、產能為11萬桶/日的卡杜納（Kaduna）煉油廠，以及位于石油資源豐富的尼日爾三角洲、包括瓦里在內的三家煉油廠。上個月，NNPC表示已經恢復了位于尼日爾三角洲、日產6萬桶的哈科特港（Port Harcourt）煉油廠。該公司原計劃今年恢復所有四家煉油廠。

12月31日，金十數據報道，市場消息：美國內政部采取措施，禁止內華達州紅寶石山20年內開發石油、天然氣和地熱資源。

2025年1月2日

1月2日，金十數據報道，土耳其自由報1月2日報道稱，在烏克蘭停止俄羅斯天然氣過境后，土耳其可向歐洲供氣。該報稱：“俄羅斯和烏克蘭間的最新局勢將進一步加強土耳其作為安全替代的地位。一段時間以來，土耳其一直是天然氣運輸的安全路線。這不僅是因為它的地理位置，而且是因為土耳其擁有天然氣基礎設施，土耳其在黑海開采自己的天然氣已有一段時間，而管道和浮動設施通過其領土。”該報指出，土耳其也有向歐洲市場出口大量天然氣的潛力

1月2日，金十數據報道，阿聯酋國家石油公司（ADNOC）將2月份的穆爾班原油官方銷售價設定為73.28美元/桶。

1月2日，金十數據報道，從中國海洋石油有限公司獲悉，其所屬的番禺11-12油田/番禺10-1油田/番禺10-2油田調整聯合開發項目已投產。該項目位于南海東部海域，平均水深約100米，主要生產設施為新建1座井口平臺及1座無人井口平臺，計劃投產開發井15口。預計2025年將實現日產約1.36萬桶油當量的高峰產量，油品性質為中質和重質原油。番禺油田自2003年投產至今，累計生產原油超3.8億桶。中國海油擁有該項目100%的權益，并擔任作業者。

1月2日，新浪財經報道，美國液化天然氣生產設施的天然氣市場需求在2024年12月31日創下歷史新高，達到每日4.3億立方米。預計到2025年，美國液化天然氣生產需求將增至每日5.05億立方米，隨著多個新項目的投產，2028年有望達到每日6.84億立方米。分析人士指出，這一趨勢將推動美國國內天然氣產量進一步上升，同時推高主要交易市場的價格。

2025年1月3日

1月3日，金十數據報道，意大利呼吁歐盟對天然氣價格上限計劃進行更新，建議將上限設定在每兆瓦時180歐元以下，理想價格應為50或60歐元。

1月3日，金十數據報道，意大利能源部長稱天然氣的儲存水平足以應對未來兩個月的需求。

1月3日，金十數據報道，美國當選總統特朗普11日在自己的社交媒體平臺Truth social上發表帖子，呼吁“開放”北海并拆除風力發電機。近幾十年來，石油公司一直在穩步退出北海，產量從本世紀初的440萬桶/日的峰值下降到今天的130萬桶/日左右。特朗普的帖子是回應了一則報道，該報道稱美國石油和天然氣生產商(APA)旗下的阿帕奇公司計劃在2029年底前退出北海，公司預計北海的產量將在2025年同比下降20%。去年10月，英國政府表示將把北海石油和天然氣生產商的暴利稅從35%提高到38%，并將征稅期限延長一年，以便為可再生能源項目籌集資金。英國的目標是到2030年基本實現電力部門的脫碳，這意味著減少對燃氣發電廠的依賴，并迅速增加可再生能源的發電能力。英國和歐洲國家在北海進行了大規模的風電場開發但由于技術和供應鏈問題以及利率上升，成本激增，導致許多公司重新審視投資，海上風電行業最近幾年處境艱難。

1月3日，金十數據報道，2024年，大慶油田天然氣產量突破60億立方米，同比增產1.55億立方米，實現連續14年穩定增長。60億立方米天然氣可折算油氣當量478.09萬噸，可滿足3900萬個三口之家一年的日常用氣需求。

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本周上市公司動態

2024年12月30日

恒逸石化：12月30日，恒逸石化股份有限公司發布關于控股股東進行股票質押的公告。公告顯示：公司近日接到公司控股股東浙江恒逸集團有限公司函告，獲悉恒逸集團所持有本公司的部分股份被質押，本次質押數量6460萬股，占其所持股份比例4.34%，占公司總股本比例1.76%，質押起始日為2024年12月27日，質權人為浙商銀行股份有限公司杭州蕭山分行。

2025年1月2日

博匯股份：1月2日，寧波博匯化工科技股份有限公司發布關于2024年第四季度可轉換公司債券轉股情況的公告。公告顯示：2024年第四季度，博匯轉債因轉股減少19張，轉股數量為177股。截至2024年12月31日，博匯轉債尚余397萬張，剩余票面總金額為3.98元，未轉換比例為99.93%。

廣匯能源：1月2日，廣匯能源股份有限公司發布關于控股股東股權質押情況的公告、關于以集中競價交易方式回購股份的進展公告。公告顯示：

1）廣匯集團于近日將其持有的1300萬股無限售流通股質押給中國農業銀行股份有限公司新疆自由貿易試驗區烏魯木齊經濟技術開發區支行。截止本公告發布之日，廣匯集團持有公司股份22.79億股，占公司總股本的34.72%；廣匯集團累計質押公司股份10.37億股，占其所持有公司股份的45.47%，占公司總股本的15.79%。

2）2024年12月，公司通過上海證券交易所系統以集中競價交易方式累計回購股份數量為150.69萬股，占公司總股本的比例為0.02%；最高成交價為6.65元/股，最低成交價為6.63元/股，支付總金額為人民幣1000.53萬元。截至2024年12月31日，公司通過上海證券交易所系統以集中競價交易方式累計回購股份數量為6887.53萬股，占公司總股本的比例為1.0490%；最高成交價為8.40元/股，最低成交價為5.73元/股，支付總金額為人民幣5億元。

恒逸石化:?1月2日，恒逸石化股份有限公司發布關于回購公司股份（第五期）事項的進展公告、2024年第四季度可轉換公司債券轉股情況公告。公告顯示：

1）截至2024年12月31日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購（第五期）股份數2530萬股，占公司總股本的0.69%，最高成交價為6.62元/股，最低成交價為6.10元/股，成交的總金額為1.61億元。本次回購股份符合相關法律法規的要求，符合公司既定的回購方案要求。

2） 2024年第四季度，“恒逸轉債”因轉股減少8000元人民幣，共計轉換成“恒逸石化”股票732股；截至2024年12月31日，“恒逸轉債”余額為20億元人民幣。2024年第四季度，“恒逸轉2”因轉股減少11.4萬元人民幣，共計轉換成“恒逸石化”股票1.1萬股；截至2024年12月31日，“恒逸轉2”余額為30億元人民幣。

2025年1月3日

沈陽化工（維權）：1月3日，沈陽化工股份有限公司發布關于收購中化東大（淄博）有限公司0.67%股權項目進展暨完成工商變更登記的公告。公告顯示：近日，中化東大已完成股權轉讓相關的工商變更登記手續，公司關于收購中化東大0.67%股權項目已完成。公司直接持有中化東大100%的股權，中化東大成為公司的全資子公司。

寶莫股份:?1月3日，山東寶莫生物化工股份有限公司發布關于股權回購交易履約進展的公告。公告顯示：2024年4月25日，公司全資子公司成都寶莫礦業有限公司與蔡建軍、湖南眾鑫實業發展有限公司、醴陵市日景礦業發展有限公司簽署《股權回購協議》，約定成都寶莫在收到全部回購價款后，將醴陵日景礦業股權變更登記至湖南眾鑫或其指定第三方名下。截至2024年12月31日，成都寶莫累計收到由湖南眾鑫及其指定的湖南鑫聚支付的股權回購價款13.49億元；同日，經湖南鑫聚協調，常德融聚融資擔保有限公司向成都寶莫出具《擔保函》，承諾若湖南鑫聚未能在2025年1月26日前向成都寶莫支付完畢全部應付款項，成都寶莫要求融聚擔保承擔保證責任的，自融聚擔保接到通知后30日內，須就湖南鑫聚全部剩余應付款項無條件承擔代償義務。

石化油服:?1月3日，中石化石油工程技術服務股份有限公司發布關于A股股份回購進展公告。公告顯示：公司計劃于2024年12月6日~2025年6月5日使用自有資金以集中競價交易方式回購部分A股，用于注銷并減少注冊資本，回購金額不低于4000、不超過5000萬元，回購價格不超過2.74元/股。截至2024年12月31日，公司尚未進行A股股份回購

恒逸石化:?1月3日，恒逸石化股份有限公司發布關于“恒逸轉債”回售的公告、關于“恒逸轉債”回售期間暫停轉股的公告。公告顯示：

1）回售價格為100.41元/張（含息、稅）。回售條件觸發日為2025年1月3日，回售申報期為2025年1月24日至2025年2月7日。投資者回售款到賬日為2025年2月14日，回售申報期間“恒逸轉債”將暫停轉股。

2）恒逸轉債的轉股期限為2021年4月22日至2026年10月15日。在2025年1月24日至2025年2月7日，恒逸轉債將暫停轉股，恢復轉股時間為2025年2月10日。

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本周石化產業數據追蹤

油氣價格表現

原油期貨：據iFind數據，截至2025年1月3日，布倫特原油期貨結算價為76.51美元/桶，較上周上漲3.15%；WTI期貨結算價73.96美元/桶，較上周上漲4.76%。

截至2025年1月3日，NYMEX天然氣期貨收盤價為3.37美元/百萬英熱單位，較上周下跌7.47%；截至2025年1月3日，亨利港天然氣現貨價格為3.47美元/百萬英熱單位，較上周上漲17.06%；截至2025年1月3日，中國LNG出廠價為4501元/噸，較上周下跌0.92%。

原油供給

美國

OPEC

原油需求

煉油需求

成品油需求

原油庫存

原油進出口

據Bloomberg 2025年1月3日的統計數據，2024年11月：

1）海運進口：中國294百萬桶，同比下降0.5%，環比上升0.7%；印度134百萬桶，同比上升0.5%，環比下降1.6%；韓國79百萬桶，同比下降5.8%，環比下降4.5%；美國85百萬桶，同比下降5.7%，環比下降7.0%。

2）海運出口：沙特182百萬桶，同比下降8.1%，環比下降6.6%；俄羅斯110百萬桶，同比下降12.7%，環比下降11.9%；美國119百萬桶，同比下降6.9%，環比下降1.4%；伊拉克108百萬桶，同比下降7.2%，環比上升5.9%。

天然氣供需情況

煉化產品價格和價差表現

成品油

據iFind數據，截至2025年1月3日，國內汽柴油現貨價格為8227、7060元/噸，周環比變化+1.04%、+0.02%；和布倫特原油現貨價差為77.04、55.26美元/桶，周環比變化-1.25%、-4.31%。

石腦油裂解

聚酯產業鏈

C3產業鏈

1）地緣政治風險。地緣政治的發生可能會影響原油供給國的出口或原油需求國的進口，從而影響到全球的供需局面，并可能造成油價的大幅波動。

2）伊核協議達成可能引發的供需失衡風險。因伊朗受到美國制裁，伊朗存在大量閑置產能無法釋放，若伊核協議達成新的進展，則伊朗的可能會增加原油產量和出口，從而增加全球的原油供給，對供需平衡造成沖擊。

3）全球需求不及預期的風險。油氣開采下游的煉化產品所應用的領域包含化肥、飼料、紡織、醫藥、房地產、工程塑料等多個行業，和民生領域息息相關，因此若宏觀經濟不及預期導致原油需求不及預期，油價可能超預期下跌。

相關報告

石化周報：氣價上漲和美國政策推動石油市場升溫-2025.1.4

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