作者：桂浩明

　　今年以來，幾家大型外資投資銀行紛紛調高中國股票評級。1月初，高盛上調了一批在內地及香港上市的藍籌股估值。匯豐也明確表示，恒生國企指數全年將有20%以上的上漲。另外，摩根士丹利也表示看好中國科技股。

　　作為投資銀行，對股市進行分析預測，調整對個股的估值，提出改變配置比例的建議，很正常。但在年初的時候就有多家外資投行不約而同地調高對中國股票的評級，這還是比較少見的。部分投資者可能還記得，在去年下半年，不少外資投行還不太看好中國股市，摩根士丹利幾次下調滬深300指數的目標點位，還建議“輕微低配”A股。進入2025年，情況為什么發生了大變化？

　　這其中有幾個因素值得注意。首先是去年四季度以來的一系列有關經濟的重要會議召開，并且接二連三地出臺了許多重要的政策措施，特別是明確實施適度寬松的貨幣政策，展現了中國在深化改革的基礎上保持經濟高質量增長的前景。在世界經濟增長疲軟、不確定因素增加的大背景下，中國經濟在運行中所表現出來的韌性給人們留下了深刻的印象，而通過政策加碼、改善管理，調動各類經濟主體的積極性，使得經濟增長有了更有力的保障。去年，中國GDP增長5%，這是很大的成就，相信這也是促使外資改變對中國經濟認識的重要因素。

　　其次，去年以來，監管層對中國股票市場進行了大力度的整頓與改革，在嚴厲打擊各種違法違規現象的同時，也進一步完善了規章制度，有利于市場“三公原則”的全方位落實以及投資者合法權益的保護。與此同時，監管部門還大力推動中長期資金入市，為機構投資股票市場提供政策與資金支持。所有這些努力，均在很大程度上提振了投資者的積極性，為市場的長治久安打下了基礎。也許，一些外資投行一度也是以短線眼光來看待去年四季度的中國股市走勢，以為脈沖行情結束后會再度低迷。但在大盤不斷走好的事實面前，也不得不改變看法。

　　還有，進入2025年，歐美股市出現震蕩。而此時一個開放且自信的中國，無疑在世界舞臺上煥發出了奪目的光彩。今年以來，中國證券市場中外資最容易參與的港股市場走勢強勁，其中恒生科技指數漲幅遠遠超過歐美同類品種，就是一個證明。在此背景下，外資投行自然也要審時度勢，及時改變自己的觀點。近期中國在科技領域不斷取得的進步，在一定程度上給世界帶來了震撼，以至出現要重估中國科技的輿論。受此影響，資本市場上也出現了重估中國科技股的行情。橫向比較一下，在人工智能、機器人、無人機等領域，中國科技公司有著明顯的長項，其股票也同樣具有估值等方面的優勢，性價比總體較高，這也就成為外資投行看好中國股市的一個理由。

　　當然，投資銀行給出的市場評級與市場的實際走勢之間并沒有必然的聯系，作為境內的投資者，還是要靠自己的分析來判斷市場走勢，不能唯外資投行馬首是瞻。投資者要準確地認識當前的市場，理性開展投資。

　　（作者系市場資深人士）