防止日元快速走強是今年日本央行面臨的最大挑戰。

　　時隔6個月后，日本央行再一次加息。

　　1月24日，日本央行公布1月利率決議，將目標利率從0.25%上調至0.50%。這是日本央行2007年以來最大的加息幅度，目前利率已達17年來最高水平。

　　對于此次加息，彭博高級經濟學家木村太郎（Taro Kimura）并不意外。木村告訴第一財經，日本央行24日宣布加息，標志著央行重啟刺激性貨幣政策的逐步退出進程——但這還不是終點，后續要關注日本央行下一步會給出怎樣的行動指引。

　　為了應對日本通脹回歸的局面，日本央行于2024年3月開始收緊利率政策，此前持續10年的超寬松貨幣政策一直將利率維持在接近零的水平。在一年兩次加息后，日本央行2024年12月維持利率不變。

　　這一因素是日本央行新年加息關鍵

　　從上世紀90年代日本經濟泡沫破裂以來，日本央行的政策利率就從未超過0.5%。2008年10月，受全球金融危機波及，日本央行將利率從0.5%降至0.3%，同年12月又降至0.1%，7年后更是來到了負利率區間。去年3月，日本央行決定解除負利率政策，從大規模寬松轉向貨幣政策正常化。

　　對于此次加息，木村表示，核心通脹升溫是促成此次加息的關鍵。24日公布的數據顯示，在大米和能源價格飆升的推動下，日本2024年12月消費價格指數（不包括生鮮食品）同比上漲3%。

　　其中，近來日本大米價格走勢引發關注。數據顯示，2024年12月的日本大米類價格較2023年12月上漲64.5%，創下自1971年1月有可比數據以來的最大漲幅。據新華社報道，日本農林水產省表示，鑒于近期大米價格高企，日本政府計劃首次投放儲備米，以緩解流通緊張、平抑米價。

　　在剔除價格波動較大的能源和生鮮食品后，核心通脹率保持在2.4%。這一水平高于央行設定的2%目標。

　　與此同時，日本央行重點關注的服務業價格通脹率從去年11月的1.5%升至1.6%。這影響整體通脹率相比11月上升0.04個百分點。此外，日本基本薪資創32年來最大增幅也支撐了加息。據日本勞動省同日公布的數據，去年11月，基本薪資同比增加2.7%，帶動名義薪資增長3%。

　　謹防日元快速走強

　　由于此次加息幾乎被完全定價，市場焦點已轉向日本央行未來加息路徑。彭博經濟研究的最新報告顯示，“日本央行最新的展望報告表明，通脹實現2%目標的把握在增加——這基本上等于為央行開了綠燈，讓其可以在今年進一步加息，推動貨幣政策更接近中性水平。”

　　對于今年日本央行加息的情況，木村去年底在上海接受第一財經專訪時表示，除了維持日本央行今年1月第三度加息的判斷外，預計日本央行今年會在4月和7月加息2次，每次分別為25個基點，最終日本央行會將短期利率上調至1%左右。

　　木村還表示，防止日元快速走強是今年日本央行面臨的最大挑戰。“2024年，日本央行面臨的最大挑戰之一就是防止市場占上風，壓低日元匯率，因為日元疲軟會大幅推高進口成本，推動通脹率超過目標水平。”木村認為，2025年，就在日本央行準備進一步加息之際，日元走強有可能導致這一進程逆轉。

　　截至第一財經發稿時，日元兌美元匯率約為1美元兌換155.6日元——今年到目前為止，日元匯率已上漲1.03%。

　　木村認為，日本央行官員最近發出的加息信號給日元帶來了支撐。此前日本央行副行長冰見野良三在1月14日講話時暗示，加息問題會在日本央行的此次會議議程中。通過強調政策委員會傾向于加息宜早不宜晚，他的這番話實際上打消了央行行?植田和男在去年12月新聞發布會上留給外界的鴿派印象。

　　其次，木村表示，從長遠來看，日本利率上升和經濟增長強勁也可能使基于日本央行鴿派政策立場的“做空日元論”偃旗息鼓。“大量證據表明，從基本面因素衡量，日元幣值被低估，這意味著日元修正只是時間問題。”他說道。國際貨幣基金組織（IMF）的預估顯示，從購買力平價來看，日元兌美元匯率為1美元兌換93日元，比當前幣值高出40%。

　　木村認為，如果是循序漸進，日元升值未必對日本經濟不利，“但日本央行需要與市場謹慎溝通，避免匯率過快上升。”

　　根據日本央行的最新短觀調查，日本企業預計，在3月份結束的2024財年下半年（即2025年3月底前），日元兌美元匯率將升至1美元兌換146.15日元。如果高于這一水平，將增加企業盈利的不確定性，尤其對出口企業而言。這將對日本央行構成困擾，因為大型出口企業在春季工資談判（shunto）中達成的工資漲幅往往為其他行業的工資談判定下基調。