來源：保仔范兒

　　證監(jiān)會主席吳清在1月23日國新辦發(fā)布會上表示，將抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，規(guī)模不低于1000億元。在現(xiàn)有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股投資規(guī)模和實際比例，其中從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。

　　吳清介紹，目前，商業(yè)保險資金、企業(yè)年金基金等存在不同程度的短期考核問題，導致短期市場波動對業(yè)績考核影響很大，股票投資趨于短期化，難以發(fā)揮長錢作用。其中，商業(yè)保險資金以一年短周期考核為主，“長錢短投”的特征較為突出。市場各方對建立三年以上長周期考核機制共識和訴求較多。《實施方案》明確提出，對國有商業(yè)保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。

　　據(jù)方正證券22日研報，以新增保費測算，考慮到每年大型上市頭部保險公司的保費規(guī)模接近2.5萬億元，預計這將為A股市場帶來3700億至8300億元的增量資金。

　　中長期資金入市利于股票市場擴量、提質

　　22日，經(jīng)中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《實施方案》）。

　　該《實施方案》主要舉措中指出，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股（含權益類基金）投資規(guī)模和實際比例。

　　作為A股的第二大機構投資者，險資體量巨大，投向備受關注。據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局（下稱金融監(jiān)管總局）數(shù)據(jù)，截至2024年三季度末，保險資金運用余額32.15萬億元，同比增長14.06%。

　　23日，金融監(jiān)管總局副局長肖遠企在國新辦新聞發(fā)布會上表示，目前，保險資金投資股票和權益類基金的金額已經(jīng)超過了4.4萬億元。從保險資金運用看，資本市場和未上市企業(yè)股權是主要的投資方向，目前股票和權益類基金投資占比是12%，未上市企業(yè)股權投資占比是9%，兩項加起來是21%，這反映出保險資金作為耐心資本、長期資本，在投資長期方面的優(yōu)勢和決心。

　　1月10日，招商證券發(fā)布研報稱，中觀情形下2025年保險行業(yè)資金運用余額增速約為10%，對應規(guī)模約35萬億，若股票和證券投資基金占比提升至14%左右，對應增量約為7000億。

　　肖遠企在國新辦新聞發(fā)布會上表示，保險公司投資股票還具有較大的潛力和空間，加大股票投資也是當前保險資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇。金融監(jiān)管總局將進一步優(yōu)化完善保險資金投資相關政策，鼓勵保險資金穩(wěn)步提升投資股市比例，特別是大型國有保險公司要發(fā)揮“頭雁”作用，力爭每年新增保費30%用于投資股市，力爭保險資金投資股市的比例在現(xiàn)有基礎上繼續(xù)穩(wěn)步提高，即“兩個力爭”，充分發(fā)揮保險資金作為機構投資者在長期投資、價值投資方面的積極作用。

　　中國銀行研究院研究員平婧表示，提高權益資產(chǎn)占比有利于股市健康穩(wěn)定發(fā)展。截至2025年1月22日，在已被納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄的956只產(chǎn)品中，儲蓄類產(chǎn)品占比達48.7%，大量資金未能有效進入資本市場。同時，其他三類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品（養(yǎng)老理財、養(yǎng)老保險和養(yǎng)老基金）中，權益資產(chǎn)占比也較低，以養(yǎng)老理財類產(chǎn)品為例，按投資標的，中低風險固定收益類產(chǎn)品占比為84.6%（22只），而含權益資產(chǎn)比例較高的中等風險混合類產(chǎn)品僅有4只。由此可見，在投資過程中，中長期資金對于權益類資產(chǎn)仍處于低配。

　　目前中國養(yǎng)老金、保險資金和銀行理財規(guī)模合計已經(jīng)超過60萬億元，提高此類中長期資金入市對股票市場擴量、提質、促穩(wěn)將具有重要意義。

　　經(jīng)營績效考核周期調整利于“長錢長投”

　　《實施方案》提出，對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴大參與機構范圍與資金規(guī)模。

　　23日，財政部副部長廖岷在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，對國有商業(yè)保險公司經(jīng)營業(yè)績實施長周期考核，是推動保險公司利用資本市場進行中長期投資的一個重要舉措。

　　廖岷指出，首先，從保險資金的屬性來看，具有來源穩(wěn)定、規(guī)模較大、償付周期較長的特點，是典型的“投資長錢”，也是資本市場重要的參與者。保險資金投資資本市場，也是國際上通行做法和基本模式，從中國國有大型商業(yè)保險公司資金運行的情況來看，加大資本市場投資力度，仍有一定空間。其次，資本市場實現(xiàn)高質量發(fā)展，也需要包括更多保險資金在內(nèi)的中長期投資資金的參與，以減少短期波動，增強長期發(fā)展韌性；而資本市場高質量發(fā)展，也會對包括保險資金在內(nèi)的中長期資金保值增值產(chǎn)生積極影響。

　　2023年10月，財政部發(fā)布《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，采取長短結合的考核方式，將商業(yè)保險公司績效評價辦法中經(jīng)營效益類指標中的“凈資產(chǎn)收益率”考核分成了“當年”和“近三年”，這兩項各占50%的權重。

　　“做這個事的目的就是為了引導國有商業(yè)保險公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，注重長期投資收益。下一步，我們會按照這次《實施方案》的要求，進一步推動保險資金入市，對國有商業(yè)保險公司長周期考核制度進行修訂。”廖岷說。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，國有保險公司經(jīng)營績效三年到五年周期的考核指標權重不低于60%，也就是未來通過短期波段操作獲得的當年收益對其考核的占比貢獻不大，因此有利于市場大體量的資金不受短期波動因素的影響。從保險公司的角度，也可以更好落實長期價值投資的理念，并聚焦與長期負債的匹配，實現(xiàn)穿越周期的經(jīng)營。

　　對于《實施方案》的推出，國有保險公司也做出回應。

　　從中國人保集團旗下人保資產(chǎn)公司獲悉，該公司認為《實施方案》中對保險、社保、養(yǎng)老和企業(yè)年金的長周期考核首次做出明確規(guī)定，有利于引導以上資金加大權益投資比例，推動長期資金入市；擴大企業(yè)年金覆蓋范圍和提高權益類基金規(guī)模占比，有利于整體權益投資規(guī)模的擴大。

　　新華保險相關負責人表示，《實施方案》聚焦中長期資金入市堵點卡點問題，深刻指明了險資服務國家戰(zhàn)略、服務資本市場的方向任務，高度契合新發(fā)展階段險資運用的客觀要求。新華保險作為國有大型保險公司，將穩(wěn)步推進中長期資金入市，助力增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性和抗風險能力，在服務資本市場高質量發(fā)展中不斷提升險資穿越周期，服務實體經(jīng)濟的能力。