來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　本報(bào)記者 鄭瑜 北京報(bào)道

　　在全國(guó)有且僅有31塊的情況下，消費(fèi)金融牌照的含金量曾經(jīng)不言而喻。但是隨著市場(chǎng)日漸成熟，日前情況有了一些變化。

　　經(jīng)過(guò)兩次流拍，河北幸福消費(fèi)金融有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“幸福消金”）39.25%股權(quán)目前權(quán)利限制情況為“已查封、已質(zhì)押”。

　　北京市第一中級(jí)人民法院原本在2024年12月24日發(fā)布變賣(mài)公告表示，定于2025年1月9日10時(shí)至2025年3月10日10時(shí)止（延時(shí)的除外）進(jìn)行公開(kāi)變賣(mài)活動(dòng)，但是根據(jù)6日最新公告，顯示申請(qǐng)人申請(qǐng)暫緩變賣(mài)。

　　值得注意的是，該筆股權(quán)評(píng)估價(jià)為6.29億元，首次拍賣(mài)的起拍價(jià)為4.4億元，2024年11月，折價(jià)約7折起拍，但是最終因無(wú)人出價(jià)而流拍。在經(jīng)過(guò)8800萬(wàn)元降價(jià)后，這筆股權(quán)在2024年12月進(jìn)行了第二次公開(kāi)拍賣(mài)，再次因?yàn)闊o(wú)人出價(jià)流拍。

　　有接近幸福消金的人士告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，由于幸福消金是河北省唯一一張消費(fèi)金融牌照，因而省政府與監(jiān)管方對(duì)買(mǎi)家挑選較為嚴(yán)格。

　　但是也有業(yè)內(nèi)高管對(duì)記者表示，從牌照轉(zhuǎn)讓的降溫中，已經(jīng)可以窺見(jiàn)消費(fèi)金融行業(yè)從高速發(fā)展到精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的過(guò)渡階段所面臨的多重挑戰(zhàn)與機(jī)遇。行業(yè)的未來(lái)不僅取決于內(nèi)部能力的提升，也深受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策導(dǎo)向的影響。無(wú)論是對(duì)牌照價(jià)值的重新定義，還是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和客戶體驗(yàn)的優(yōu)化，都將在很大程度上決定消費(fèi)金融行業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展路徑。

　　存在歷史遺留問(wèn)題

　　2024年，《消費(fèi)金融公司管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“監(jiān)管新規(guī)”）出臺(tái)，旨在強(qiáng)化公司治理、壓實(shí)股東責(zé)任，其中就規(guī)定主要股東承諾不將所持有的消費(fèi)金融公司股權(quán)質(zhì)押或設(shè)立信托。

　　依據(jù)監(jiān)管新規(guī)第七十六條，所謂主要股東，是指持有或控制消費(fèi)金融公司5%以上股份或表決權(quán)，或持有資本總額或股份總額不足5%但對(duì)消費(fèi)金融公司經(jīng)營(yíng)管理有重大影響的股東。

　　天眼查顯示，幸福消金由張家口銀行股份有限公司、神州優(yōu)車(chē)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“神州優(yōu)車(chē)”）、藍(lán)鯨控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“藍(lán)鯨控股”）分別持有47.0958%、39.2465%、13.6578%股權(quán)。

　　目前，神州優(yōu)車(chē)所持有的2.5億股和藍(lán)鯨控股所持有的8700萬(wàn)股，都處于出質(zhì)狀態(tài)，出質(zhì)時(shí)間分別是2020年與2018年。

　　對(duì)此，上述接近幸福消金人士表示，在監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)之前，股權(quán)就處于出質(zhì)狀態(tài)，公司正在積極尋求合適的股東，公司目前也未被認(rèn)定為不合規(guī)，而是處于等待階段。

　　中倫律師事務(wù)所合伙人劉新宇在接受記者采訪時(shí)表示，從效力上來(lái)說(shuō)，《監(jiān)管新規(guī)》是不能溯及既往的。而《監(jiān)管新規(guī)》本身也沒(méi)有對(duì)已經(jīng)質(zhì)押的股權(quán)如何處置做規(guī)定，也沒(méi)有要求消費(fèi)金融公司必須在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)解除質(zhì)押，所以不能當(dāng)然地認(rèn)定過(guò)去的質(zhì)押行為違反監(jiān)管規(guī)定。

　　“對(duì)于已經(jīng)出質(zhì)的股權(quán)，實(shí)踐中監(jiān)管可能會(huì)要求盡快解除質(zhì)押，但解除質(zhì)押一般也需要一定的時(shí)間，包括和債權(quán)人談判讓他們接受新的質(zhì)押物之類(lèi)的，能不能實(shí)現(xiàn)以及多長(zhǎng)時(shí)間實(shí)現(xiàn)其實(shí)比較難把握，執(zhí)行還是要看各地監(jiān)管局具體的口徑。”劉新宇說(shuō)道。

　　股權(quán)吸引力今非昔比

　　除去上述歷史遺留問(wèn)題，幸福消金此次股權(quán)拍賣(mài)為何兩次未果？帶著疑問(wèn)，記者向行業(yè)展開(kāi)了進(jìn)一步了解。

　　事實(shí)上，雖然消費(fèi)金融牌照相對(duì)其他金融牌照較為稀缺，但是股權(quán)變動(dòng)以及股權(quán)公開(kāi)拍賣(mài)也并非只有幸福消金這一例。

　　雖然業(yè)內(nèi)有聲音認(rèn)為，幸福消金股權(quán)兩次流拍的原因是因?yàn)樗馁u(mài)股權(quán)無(wú)法支持買(mǎi)家一舉成為第一大股東。但記者也注意到，2019—2021年，消費(fèi)金融公司非控股股權(quán)依然搶手。

　　公開(kāi)信息顯示，2019年5月，哈爾濱哈銀消費(fèi)金融有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“哈銀消金”）注冊(cè)資本由10.5億元增加至15億元，百度關(guān)聯(lián)公司度小滿（重慶）科技有限公司出資4.5億元，持有哈銀消金30%的股權(quán)。

　　同年6月，包頭市包銀消費(fèi)金融股份有限公司（現(xiàn)更名為“蒙商消金”）注冊(cè)資本從3億元增加至5億元，新增股東新浪微博關(guān)聯(lián)公司微夢(mèng)創(chuàng)科網(wǎng)絡(luò)科技（中國(guó)）有限公司，成為蒙商消金第二大股東。

　　彼時(shí)業(yè)內(nèi)認(rèn)為，參股消費(fèi)金融牌照是互聯(lián)網(wǎng)流量公司流量變現(xiàn)、快速跑馬圈地消費(fèi)金融市場(chǎng)的重要戰(zhàn)略選擇。

　　2021年4月，滴滴出行科技有限公司通過(guò)全資子公司迪潤(rùn)（天津）科技有限公司認(rèn)繳投資8.54億股杭銀消費(fèi)金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“杭銀消金”）股份，持股比例33.34%。

　　也是在這一年7月，分期電商平臺(tái)“小象優(yōu)品”旗下關(guān)聯(lián)公司重慶市宏廣廣告有限公司以3596萬(wàn)元的價(jià)格拍下了四川錦程消費(fèi)金融有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“錦程消金”）3.55%的股權(quán)，當(dāng)時(shí)較市場(chǎng)價(jià)為3995.88萬(wàn)元打了9折。

　　但是在2023年，錦程消金19%股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，其折扣就已經(jīng)開(kāi)始加大，最終成都天府軟件園有限公司以評(píng)估價(jià)的7折購(gòu)入了錦程消金1.59%股權(quán)。

　　根據(jù)31家持牌消費(fèi)金融公司注冊(cè)資本金排序，目前幸福消金以6.37億元注冊(cè)資本排在行業(yè)25名。

　　上述經(jīng)歷股權(quán)變動(dòng)的杭銀消金、哈銀消金、蒙商消金、錦程消金當(dāng)前在注冊(cè)資本排序中分別位列第12名、第18名、第27名、第30名。這也意味著，在早些年，名次較幸福消金稍微靠后的消金公司股權(quán)，依然有不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭或者國(guó)企愿意接手。

　　市場(chǎng)趨于冷靜

　　記者采訪了解到，行業(yè)內(nèi)更多地把這兩次流拍視作市場(chǎng)的變化而非具體個(gè)案。

　　前述業(yè)內(nèi)高管向記者表示，消費(fèi)金融牌照曾經(jīng)是一種稀缺資源，擁有牌照的企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)了天然優(yōu)勢(shì)。然而，隨著行業(yè)的逐漸開(kāi)放和參與者的增多，牌照不再是成功的唯一保障。

　　在他看來(lái)，消費(fèi)者的還款能力隨著經(jīng)濟(jì)壓力的增加而下降，這直接導(dǎo)致消費(fèi)金融產(chǎn)品的不良率上升。尤其是無(wú)抵押的信用貸款領(lǐng)域，違約風(fēng)險(xiǎn)更為突出。一些頭部機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)問(wèn)題已初步顯現(xiàn)，未來(lái)可能還會(huì)繼續(xù)惡化。“昔日頭部捷信消費(fèi)金融有限公司重組的案例已經(jīng)很好詮釋了前述觀點(diǎn)，即使擁有消費(fèi)金融牌照，如果風(fēng)控能力不足、不良資產(chǎn)積壓嚴(yán)重，也無(wú)法避免退出市場(chǎng)的命運(yùn)。這標(biāo)志著行業(yè)從牌照紅利時(shí)代過(guò)渡到依靠?jī)?nèi)在運(yùn)營(yíng)能力與創(chuàng)新能力取勝的階段。”

　　不過(guò)他也表示，消費(fèi)金融牌照對(duì)于某些特定主體的吸引力仍在，其中最重要的一類(lèi)就是城市商業(yè)銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“城商行”）。對(duì)于城商行而言，消費(fèi)金融牌照具有特殊的戰(zhàn)略意義。受限于物理網(wǎng)點(diǎn)的布局和地域限制，許多城商行難以在更廣闊的市場(chǎng)范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。消費(fèi)金融牌照為它們提供了一條擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋面的途徑，通過(guò)持有消費(fèi)金融牌照，其得以將服務(wù)范圍從本地延伸至更廣闊的異地市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資源的高效利用。

　　“除此之外，地方政府對(duì)消費(fèi)金融牌照也十分重視。地方政府希望消費(fèi)金融公司能夠帶動(dòng)區(qū)域消費(fèi)，活躍本地經(jīng)濟(jì)；另外，也希望這些機(jī)構(gòu)能為地方財(cái)政貢獻(xiàn)稅收和利潤(rùn)。通過(guò)對(duì)接本地商場(chǎng)、國(guó)資企業(yè)等資源，消費(fèi)金融公司可以更好地融入地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，拓展更多元的業(yè)務(wù)場(chǎng)景。”前述業(yè)內(nèi)高管進(jìn)一步補(bǔ)充道。