今天和大家聊聊六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》。

　　整體來(lái)看，內(nèi)容還是相當(dāng)詳實(shí)的，我們簡(jiǎn)單梳理了幾個(gè)要點(diǎn)，大家可作參考：

　　1．提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性

　　在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司增加【A股（含權(quán)益類(lèi)基金）】投資規(guī)模和實(shí)際比例，對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%；抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

　　2．優(yōu)化全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)制

　　穩(wěn)步提升【全國(guó)社會(huì)保障基金股票類(lèi)資產(chǎn)投資比例】，推動(dòng)有條重要件地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模；細(xì)化明確全國(guó)社會(huì)保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核機(jī)制，支持全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)投資優(yōu)勢(shì)。

　　3．提高企（職）業(yè)年金基金市場(chǎng)化投資運(yùn)作水平

　　加快出臺(tái)企（職）業(yè)年金基金三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核指導(dǎo)意見(jiàn)，逐步重要擴(kuò)大企業(yè)年金覆蓋范圍，支持具備條件的用人單位探索放開(kāi)企業(yè)年金個(gè)人投資選擇。

　　4．優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)

　　引導(dǎo)上市公司加大股份回購(gòu)力度，落實(shí)一年多次分紅政策。推動(dòng)上市公司加大股份回購(gòu)增持再貸款工具的運(yùn)用。允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購(gòu)、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇。進(jìn)一步擴(kuò)大證券基金保險(xiǎn)公司互換便利操作規(guī)模。

　　5．提高權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模和占比

　　將【強(qiáng)化分類(lèi)監(jiān)管評(píng)價(jià)約束】，優(yōu)化產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制，引導(dǎo)督促公募基金管理人穩(wěn)步提高權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模和占比；推動(dòng)私募證券投資基金運(yùn)作規(guī)則落地，依法拓展私募證券投資基金產(chǎn)品類(lèi)型和投資策略。

　　市場(chǎng)的反饋還是相對(duì)積極的，《方案》發(fā)布的第一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)早上走出高開(kāi)，截至收盤(pán)上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指均收漲，大金融板塊全天走強(qiáng)。

　　我們認(rèn)為，這種積極的情緒，可能主要來(lái)自市場(chǎng)的兩個(gè)利好預(yù)期：

　　根據(jù)《方案》，國(guó)有保險(xiǎn)公司未來(lái)將穩(wěn)步提升權(quán)益資產(chǎn)配置比例，權(quán)益基金也涵蓋在內(nèi)，因此中長(zhǎng)期維度看能為市場(chǎng)形成穩(wěn)定增量資金，以持續(xù)提高市場(chǎng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　短期維度來(lái)看，由于新準(zhǔn)則下凈資產(chǎn)波動(dòng)率還是較高，未來(lái)增量資金的投資比例、提升速度還是需要持續(xù)關(guān)注。

　　2．?市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⑥D(zhuǎn)換

　　本次《方案》將保險(xiǎn)考核的周期明顯拉長(zhǎng)了。2023年10月調(diào)整的指引是“3年周期指標(biāo)、當(dāng)年度指標(biāo)1：1”，這里提出的3~5年周期指標(biāo)權(quán)重最少是當(dāng)年度的2倍。

　　我們?cè)凇镀苾糁黝}大漲退潮后，紅利風(fēng)格未來(lái)機(jī)會(huì)如何？》文章中分析過(guò)，資本市場(chǎng)中，有許多類(lèi)似于險(xiǎn)資的長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)，其投資目標(biāo)是獲取資金的長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，所以整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。

　　因此，后續(xù)隨著險(xiǎn)資增量入場(chǎng)增加，市場(chǎng)風(fēng)格可能從過(guò)去一段時(shí)間的中小盤(pán)成長(zhǎng)局部切換至大盤(pán)價(jià)值/分紅，這也是《方案》發(fā)布后，紅利指數(shù)連漲2天的原因之一。

　　所以，從長(zhǎng)期來(lái)看，《方案》在引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金流入股市方面的作用是毋庸置疑的。

　　而且本次印發(fā)的《方案》，既是深入貫徹落實(shí)高層關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市決策部署的又一重要舉措，也是對(duì)去年9月《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》的細(xì)化、深化和具體落實(shí)，有利于從長(zhǎng)線(xiàn)角度去提升A股市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性，提振投資者信心。

　　作為投顧團(tuán)隊(duì)，我們也會(huì)持續(xù)為你關(guān)注市場(chǎng)資金的動(dòng)態(tài)變化，密切跟蹤風(fēng)格切換的節(jié)奏，力爭(zhēng)帶來(lái)更好的投資體驗(yàn)。

　　（本文來(lái)源：廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)）

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：廣發(fā)基金本著勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)守信、投資者利益優(yōu)先的原則開(kāi)展基金投顧業(yè)務(wù)，但并不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業(yè)務(wù)，存在本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)。基金投資組合策略的風(fēng)險(xiǎn)特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征存在差異。基金投顧業(yè)務(wù)項(xiàng)下各投資組合策略的業(yè)績(jī)僅代表過(guò)往業(yè)績(jī)，不預(yù)示未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，為其他投資者創(chuàng)造的收益也不構(gòu)成業(yè)務(wù)表現(xiàn)的保證。因基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，存在因基金投顧機(jī)構(gòu)的試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。投資前請(qǐng)認(rèn)真閱讀投顧協(xié)議、策略說(shuō)明書(shū)等法律文件，充分了解投顧業(yè)務(wù)詳情及風(fēng)險(xiǎn)特征，選擇適合自身的組合策略，投資須謹(jǐn)慎