2024年，被動指數(shù)基金規(guī)模爆發(fā)式增長首次超越主動權(quán)益類基金，同時規(guī)模擴(kuò)充也伴隨著業(yè)績領(lǐng)先。但進(jìn)入2025年，這一情況在今年正在悄然變化， Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，截至2月5日，代表主動權(quán)益基金平均表現(xiàn)的“偏股基金指數(shù)”分別跑贏同期滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)2.46與1.96個百分點，超越了同期主流寬基指數(shù)，并逐漸積累超額收益。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在政策驅(qū)動、市場風(fēng)格切換及科技產(chǎn)業(yè)浪潮的共振下，一些主動權(quán)益基金憑借靈活配置和前瞻研判更具優(yōu)勢。

　　主動權(quán)益基金表現(xiàn)亮眼

　　2024年被稱為被動指數(shù)基金大爆發(fā)的一年，隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)充，在其承接了大體量資金后，也逐步開始影響市場風(fēng)格。進(jìn)入2024年四季度，一系列政策組合拳帶動A股市場企穩(wěn)回升，伴隨著市場回暖，主動權(quán)益投資業(yè)績水漲船高，從全市場基金公司來看，全行業(yè)168家公募基金公司中，120家公司的主動權(quán)益基金獲得了正收益，整體平均收益率為3.39%。其中，南方基金與興證全球基金主動權(quán)益基金平均收益率均在7%以上，在權(quán)益類大型公司中分列第一、第二（數(shù)據(jù)來源：海通證券）。實際上縱觀全市場權(quán)益類基金。2024年，主動權(quán)益基金包攬了公募基金全市場業(yè)績前10，展現(xiàn)出其創(chuàng)造收益的能力（數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)，不同份額以A類計，剔除2024年成立的基金）。

　　進(jìn)入2025年Deep Seek熱點引爆A股科技股，為蛇年開市后的A股注入一池春水，主動權(quán)益基金由于其對高盈利增速的行業(yè)的基本面判斷較有前瞻性，形成了相較寬基指數(shù)的超額收益。wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月5日，代表主動權(quán)益基金平均表現(xiàn)的“偏股基金指數(shù)”分別跑贏同期滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)2.46與1.96個百分點。

　　放眼長期，歷史上主動權(quán)益基金重倉股相對于寬基指數(shù)依然創(chuàng)造較多超額收益，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院的研究表示，在5/10/15年的時間維度中，有82.88%/91.03%/92.05%的主動權(quán)益基金可以戰(zhàn)勝滬深300指數(shù)。（數(shù)據(jù)來源：證券研究報告《中國主動投資的光明未來》）

　　大型權(quán)益基金業(yè)績回暖

　　隨著市場回暖，承載著一大群基民的托付的百億基金業(yè)績逐漸回暖，筆者統(tǒng)計全市場規(guī)模超百億的24只主動權(quán)益基金，可以看到，無論是2024年以來、近三年、近五年，百億以上主動權(quán)益基金均超越同期偏股基金指數(shù)，體現(xiàn)出百億基金的穩(wěn)定業(yè)績。2024年伴隨著市場的先抑后揚，大型主動權(quán)益基金也迎來了業(yè)績反轉(zhuǎn)，2024年共有7只百億基金業(yè)績超越了滬深300指數(shù)。具體來看，業(yè)績排名前十的百億基金包括由鄭巍山管理的銀河創(chuàng)新成長混合，由翟相棟管理的招商優(yōu)勢企業(yè)混合等（數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至：2024/12/31）。

　　值得注意的是，興證全球基金旗下3只產(chǎn)品躋身百億權(quán)益基金2024年業(yè)績前十榜單，分別為喬遷管理的興全商業(yè)模式優(yōu)選混合（LOF），謝治宇、程劍管理的興全合宜靈活配置混合（LOF），以及謝治宇管理的興全合潤混合（LOF），三只基金也在中長期維度實現(xiàn)較好收益，近5年上述三只基金分別實現(xiàn)超額收益51.97%、30.83%，27.49%。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至日期：2024年12月31日），而從2025年以來的視角看，上述三只基金也取得了超越寬基指數(shù)滬深300和中證A500的業(yè)績。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至日期：2025年2月5日）

　　機(jī)構(gòu)觀點：政策驅(qū)動與科技引領(lǐng)或成主線

　　中金財富在研報中表示，當(dāng)下，權(quán)益資產(chǎn)在所有大類資產(chǎn)中具備投資吸引力，配置價值顯著提升。從股債性價比來看，滬深300市盈率的倒數(shù)與十年期國債收益率的差值為6.4%，處于過去十年高位。主動權(quán)益類基金滾動3年收益率也已經(jīng)突破了歷史極低值，中期角度機(jī)會大于風(fēng)險。

　　興證全球基金謝治宇表示，隨著2024年9月底國內(nèi)宏觀政策表述轉(zhuǎn)向，股票市場流動性和風(fēng)險偏好明顯改善。四季度以來，宏觀逆周期調(diào)控政策和消費品以舊換新補(bǔ)貼陸續(xù)推出，相關(guān)內(nèi)需行業(yè)基本面率先止跌企穩(wěn)。與此同時，出口貿(mào)易政策面臨不確定性，出口鏈相關(guān)公司預(yù)期承壓。在科技創(chuàng)新方面，AI應(yīng)用帶動科技行業(yè)景氣度預(yù)期上行，電子、計算機(jī)等泛AI應(yīng)用行業(yè)在四季度整體漲幅靠前。謝治宇透露，其管理的基金在報告期內(nèi)維持較高倉位，持續(xù)尋找景氣度向好的細(xì)分行業(yè)，未來仍將不斷挖掘具有良好投資性價比的優(yōu)秀公司。

　　興證全球基金喬遷則認(rèn)為，2024年四季度市場整體表現(xiàn)較為活躍。9月底，積極的宏觀政策有效改善了市場信心，市場預(yù)期經(jīng)歷了快速修復(fù)。隨著經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期以及流動性預(yù)期的改善，投資者風(fēng)險偏好回升，順周期行業(yè)整體估值也開始向著長周期基本面中樞的水平回歸。與此同時，科技產(chǎn)業(yè)在AI技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步和推動下，在硬件端側(cè)和軟件應(yīng)用層面均展現(xiàn)出了更為積極的可為空間。伴隨著宏觀預(yù)期變化以及市場風(fēng)險偏好回升，成長股整體超額收益顯著。

　　隨著監(jiān)管層持續(xù)推動中長期資金入市，權(quán)益類基金占比提升將加速市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化。對投資者而言，選擇投研實力突出、長期業(yè)績穩(wěn)健的頭部機(jī)構(gòu)，或是把握下一輪行情的關(guān)鍵。未來，若宏觀政策持續(xù)發(fā)力、科技產(chǎn)業(yè)突破深化，主動權(quán)益基金有望進(jìn)一步鞏固其超額收益能力，成為資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要推動力。