來源：期貨日報

　　2024年大宗商品漲跌互現(xiàn)，其中，玻璃期貨從1899元/噸跌至1328元/噸，跌幅約30%，年度跌幅在商品期貨中排名第三。

　　進(jìn)入2025年，玻璃基本面出現(xiàn)一定樂觀信號，盤面表現(xiàn)出明顯的抗跌性。1月玻璃價格走勢相對穩(wěn)定，沙河、華中現(xiàn)貨價格圍繞1300元/噸窄幅波動，期貨主力合約低位反彈約5%，整體運(yùn)行在1300~1450元/噸區(qū)間。

　　回顧2024年，年內(nèi)跌勢較為流暢是玻璃期貨走勢最大的特征。其中，玻璃期貨近月合約價格一度跌破1000元/噸，弱勢程度超市場預(yù)期。在產(chǎn)業(yè)人士眼中，2024年玻璃價格走弱并不令人意外，年初市場主流觀點就認(rèn)為玻璃需求下行或?qū)е聝r格大幅下跌。

　　“從產(chǎn)業(yè)角度上看，玻璃期貨2024年整體走勢與現(xiàn)貨趨同，能較好地反映現(xiàn)貨市場的狀況和預(yù)期波動。”河北望美集團(tuán)期貨部負(fù)責(zé)人霍東凱表示。

　　在霍東凱看來，2024年玻璃期貨大幅度走弱是整個玻璃行業(yè)需求嚴(yán)重下滑導(dǎo)致的，需求下滑的根本原因在于房地產(chǎn)行業(yè)整體不景氣，而這種需求缺失可能只是大周期內(nèi)需求不足的一個縮影，行業(yè)展開產(chǎn)能調(diào)節(jié)也是趨勢使然，玻璃行業(yè)的“寒冬”恐怕還將持續(xù)較長時間。

　　對此，中信建投期貨能化高級分析師胡鵬也表示，2024年玻璃價格大幅下跌，本質(zhì)原因是供應(yīng)過剩。“2024年初，玻璃現(xiàn)貨價格處于高位、原料端純堿價格下跌，玻璃利潤被動上升，供應(yīng)也跟隨上升。2024年一季度，浮法玻璃在產(chǎn)日熔最高升至17.6萬噸。需求端，受房地產(chǎn)周期影響，2024年國內(nèi)房屋竣工面積降幅超20%，玻璃需求受到明顯拖累。供應(yīng)充足、需求下滑，玻璃庫存累積，價格大幅下挫。”他稱。

　　值得一提的是，隨著玻璃價格大幅下跌，去年三季度多數(shù)玻璃生產(chǎn)企業(yè)開始虧損，但部分企業(yè)利用期貨、期權(quán)進(jìn)行套期保值，降低了價格下跌的不利影響。在需求下行階段，期貨是生產(chǎn)企業(yè)用來規(guī)避風(fēng)險的工具，企業(yè)了解和運(yùn)用期貨是必要的。

　　“整體來看，2025年玻璃行業(yè)仍舊難言樂觀，雖然2024年產(chǎn)能有所縮減，但需求難說企穩(wěn)，可能需求結(jié)構(gòu)的變化對行情影響更大。”霍東凱稱。

　　相較于2024年，2025年玻璃市場有哪些新情況？對此，中信建投期貨能化高級分析師胡鵬認(rèn)為，2025年玻璃市場難以復(fù)制2024年的走勢，主要是供需格局發(fā)生了變化。

　　“2024年玻璃市場呈現(xiàn)明顯的供應(yīng)過剩格局，市場通過價格下跌倒逼部分產(chǎn)線冷修直至回歸供需平衡。”胡鵬介紹說，根據(jù)測算，去年四季度浮法玻璃在產(chǎn)日熔下降至16萬噸后，玻璃庫存基本不再增加，行業(yè)回歸弱勢平衡狀態(tài)。“2025年初浮法玻璃日熔下降至15.8萬噸附近，供應(yīng)壓力不大，后期供應(yīng)大概率跟隨需求波動。”胡鵬表示，預(yù)計2025年浮法玻璃呈現(xiàn)供需雙弱特征，基本面矛盾較為有限，階段性的政策利好和供需錯配或驅(qū)動價格出現(xiàn)波段行情。

　　在他看來，2025年玻璃市場或較難出現(xiàn)明顯的供應(yīng)過剩，也難出現(xiàn)明顯的供應(yīng)短缺。2025年國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)或弱勢探底，竣工面積延續(xù)下降趨勢，將導(dǎo)致玻璃需求小幅下降。最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)浮法玻璃在產(chǎn)日熔約15.8萬噸，潛在冷修產(chǎn)能和潛在復(fù)產(chǎn)點火產(chǎn)能均在20000T/D附近，利潤是驅(qū)動供應(yīng)變化的核心因素。

　　在供需雙弱的背景下，2025年玻璃市場價格波動或趨于平緩。“悲觀預(yù)期下，若冷修速度快于需求下降速度，玻璃價格或呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢；反之，若需求下降速度快于供應(yīng)下降速度，玻璃價格或先下探再回升。”胡鵬表示。

　　對此，霍東凱認(rèn)為，2025年的玻璃市場可能呈現(xiàn)先弱后穩(wěn)的狀態(tài)。“年初由于下游資金回籠、訂單累積較少導(dǎo)致的需求釋放不足仍可能影響上半年的玻璃訂單，而趕工、趕結(jié)算仍可能引領(lǐng)年末行情轉(zhuǎn)好，宏觀政策的影響也占較大比重，整體來說玻璃行業(yè)仍難言樂觀，但低谷期也蘊(yùn)藏著機(jī)會。”他說。

　　“2025年玻璃價格波動或小于2024年，價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的概率較大。”胡鵬認(rèn)為，因遠(yuǎn)月合約有一定升水，若玻璃價格大幅上漲，玻璃行業(yè)平均利潤回升至200元/噸上方，玻璃企業(yè)可積極關(guān)注賣出套保機(jī)會。若期貨價格大幅下跌且貼水現(xiàn)貨，企業(yè)可關(guān)注階段性的反彈機(jī)會。