專題：資本市場大咖2025新春寄語：靈蛇獻瑞 新程可期

　　編者按：辰龍辭歲去，巳蛇報春來。新春伊始，萬物復(fù)蘇，基金界、私募行業(yè)以及各界資本市場人士紛紛送上蛇年新春祝福。愿我們攜手共進，迎接這個充滿機遇與挑戰(zhàn)的新春，共同書寫資本市場的新篇章。

　　文/王彥杰 國投瑞銀基金總經(jīng)理

　　歲序常易，2025年已掀開了嶄新的一頁，我代表國投瑞銀基金全體員工，感謝各位投資人長期以來的支持與信任，祝愿大家新春愉快，闔家安康。

　　展望2025年，全球宏觀經(jīng)濟格局將更趨復(fù)雜。美元因其避險特性及全球資本流動的支持，將持續(xù)強勢。此外，歐元在歐元區(qū)內(nèi)部投資不確定性和美國對歐盟汽車業(yè)關(guān)稅風(fēng)險的影響下或?qū)⒊袎骸Ｕw來看，2025年的外匯市場將繼續(xù)受到全球政策和地緣政治動態(tài)的影響，投資者需密切關(guān)注政策變化和貿(mào)易談判的進展。

　　海外市場方面，歐美經(jīng)濟呈現(xiàn)分化，投資者將偏好美元資產(chǎn)。發(fā)達經(jīng)濟體除北美外普遍增長停滯，歐洲經(jīng)濟壓力迫使其貨幣政策轉(zhuǎn)向。美元獲得基本面支撐，美國經(jīng)濟韌性強，緊縮周期影響有限。盡管低收入群體面臨通脹壓力，整體消費仍然穩(wěn)健。展望2025年，消費增速雖有放緩，但足以支撐經(jīng)濟增長。投資環(huán)境向好，流動性充裕，加之減稅和監(jiān)管放松預(yù)期，投資前景仍可樂觀看待。

　　2025年美國通脹面臨上行風(fēng)險，但最終走向取決于多重因素。關(guān)稅與減稅政策勢必帶來通脹潛在壓力，但政策落地速度及貨幣政策調(diào)整仍然可以使通脹上行的節(jié)奏得到控制。展望2025年，美股市場具備繼續(xù)上漲的基本面支撐，主要得益于經(jīng)濟韌性、寬松金融環(huán)境和降息周期。雖然目前估值偏高，但與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期相比，當(dāng)前經(jīng)濟基本面更為穩(wěn)健；人工智能的快速迭代升級，對于生產(chǎn)力的提升，仍將是重點關(guān)注的領(lǐng)域。

　　國內(nèi)方面，展望2025年，中國股票市場正處于宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與地緣政治博弈的關(guān)鍵時期，機遇與挑戰(zhàn)交織。在投資布局方面，建議投資者采取穩(wěn)健防御策略，優(yōu)先配置具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的高股息標的和低估值優(yōu)質(zhì)價值股，同時密切關(guān)注市場調(diào)整窗口和重大政策機遇，擇機布局具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)成長資產(chǎn)。

　　從市場估值維度觀察，A股整體估值仍處于歷史低位區(qū)間，2025年經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇有賴于更為精準有力的宏觀政策組合拳，包括信貸投放擴容、利率結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及財政赤字適度擴張等舉措。值得注意的是，A股市場在地緣政治變局和監(jiān)管政策調(diào)整的背景下可能呈現(xiàn)相對防御性特征，而海外中概股和港股市場則可能因全球流動性格局變遷而波動加劇。

　　落到資產(chǎn)配置角度，美國市場走勢將由宏觀基本面和貨幣政策主導(dǎo)，新政府政策可能引發(fā)波動。人工智能等技術(shù)創(chuàng)新將持續(xù)引領(lǐng)市場，企業(yè)盈利將成為投資關(guān)注重點。美債利率風(fēng)險偏向下行，美聯(lián)儲降息次數(shù)可能超出當(dāng)前市場預(yù)期。基本面因素、勞動力市場疲軟及科技泡沫破裂等因素可能導(dǎo)致收益率下降，美國國債收益率曲線更可能呈現(xiàn)牛市變陡走勢。對于A股市場，我們持審慎樂觀態(tài)度：鑒于宏觀經(jīng)濟環(huán)境的復(fù)雜多變，建議投資者在2025年開局階段采取穩(wěn)健防御策略，優(yōu)先布局具備可持續(xù)現(xiàn)金流的高股息標的與低估值優(yōu)質(zhì)價值股。在市場呈現(xiàn)顯著調(diào)整契機、政策端推出實質(zhì)性改革舉措或地緣政治風(fēng)險趨于緩和等關(guān)鍵時點，可擇機加倉具備核心競爭優(yōu)勢的高貝塔品種，尤其關(guān)注港股市場的戰(zhàn)略性配置機會。黃金作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的核心選項，也是對沖地緣政治動蕩和系統(tǒng)性金融風(fēng)險的首選工具。當(dāng)前，美聯(lián)儲即將開啟降息周期，疊加新興市場央行持續(xù)增持黃金的強勁需求，為金價走勢提供了堅實支撐。

　　2025年，國投瑞銀基金將持續(xù)秉承“用心投資未來”之初心，與廣大投資者攜手共進，履行資產(chǎn)管理機構(gòu)的社會責(zé)任，為投資者創(chuàng)造更穩(wěn)健、更持續(xù)的投資回報。