各位小伙伴大家好呀，我是投顧團隊的曉月。

　　最近已經進入1月中旬了，A股開年之后連續(xù)下跌了好幾天，表現也是平平。很多小伙伴開始好奇，今年還會出現“春季行情”么、大概什么時候出現呢。

　　我們在12月的文章中和大家提到過：

　　在A股中，一些定期出現的事件（例如開門紅、季末回表等）催生了各類機構的規(guī)律性交易行為，由此引發(fā)的市場趨勢現象就呈現出了一種類似“日歷效應”的情況。

　　在接近新年時（差不多春季或者春節(jié)附近），由于年前市場流動性較為充裕，處于重要會議前和經濟、業(yè)績數據公布前的窗口期，疊加市場利好預期帶動投資者情緒回暖，股票市場總會復現一些歷史的趨勢，業(yè)內的人一般把這種現象叫做春季行情、春季攻勢，或者是春節(jié)躁動。

　　01 現在的春季行情勝率如何？

　　根據券商研報來看，Q1的勝率是正在逐漸下降的。

　　通過統(tǒng)計萬得全A指數從2008-2024年每個月的漲跌幅情況，可以發(fā)現2月、7月、11月是市場上漲概率較高的月份，基本上對應了3月兩會、7月政治局會議、10月N中全會，大多是重要政策的變化之際。

　　萬得全A每月上漲概率（單位：%）

　　資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心。指數過往表現不預示未來，投資有風險，選擇需謹慎

　　但當我們以2014年、2019年為分界點來橫向看每個月的數據變化，大家能明顯看到Q1的勝率從2014年開始基本是持續(xù)下降的，6月、11月反而是有所上行。

　　02 今年的春季行情還會來嗎？

　　這一點，我們可以從基本面、政策面、資金面、估值面幾個方面來分析一下。

　　目前，A股市場仍處于政策空窗期中，市場情緒相對謹慎。

　　宏觀上，去年12月召開的經濟工作會議明確提出今年將實施“更加積極有為的宏觀政策”，后續(xù)兩會即將召開，政策預期也可能提升投資者的風險偏好。

　　匯率上，雖然上周在岸人民幣兌美元自2023年來首次跌破7.3引發(fā)關注，但最近央媽也做了一些動作，例如對外表示要“堅定不移保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，同時計劃在港發(fā)行600億元離岸央票（史上規(guī)模最大的央票），明確釋放了“穩(wěn)匯率、穩(wěn)預期”的政策信號。

　　財政政策方面，去年12月底的全國財政工作會議繼續(xù)強調了2025年提高財政赤字率的目標，未來或將安排更大規(guī)模的政府債券。

　　此外，國務院也優(yōu)化了地方政府專項債券管理機制，投向轉為清單管理，允許經濟大省“自審自發(fā)”加快使用進度。整體來看，2025年財政政策的方向還是相對積極的。

　　貨幣政策方面，央行在年末的24Q4例會上表示，將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息，新增了“加大貨幣信貸投放力度”的表述。

　　不過，日前央行暫停了國債買入操作，這是2024年8月以來首次選擇暫停。在當前債市持續(xù)走強、去年底以來機構搶跑的情況下，央行這次舉動更加直接，這或許代表了未來資金利率下行速度將減緩，這一點大家可以持續(xù)關注。

　　一季度是傳統(tǒng)的信貸旺季，居民和企業(yè)通常會有發(fā)工資、發(fā)紅包以及支付貨款等需求，為了滿足銀行的流動性需求，填補流動性缺口，央行會在這一時期向市場投放大量貨幣。

　　此外，今年以來ETF增量資金持續(xù)流入，潘行長也在亞洲金融論壇上表達了“將綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕和寬松的社會融資環(huán)境”的意愿。在寬貨幣預期的影響下，市場流動性有望保持相對充裕狀態(tài)。

　　不過，在央行關注匯率穩(wěn)定性以及美聯儲大概率延遲降息的背景下，國內降息節(jié)奏或受制約，短期內降息概率或有所下降，這個也需要再關注下。

　　在年初市場超跌的背景下，我們的投顧溫度計回到了20°附近（VS 年末大概35°左右），代表市場還是處于一個相對低估的區(qū)域。

　　數據來源：wind、廣發(fā)基金，截至2025.1.11；市場估值溫度值基于歷史指數數據計算得出，不代表預測未來表現

　　總的來說，雖說眼下市場整體還在震蕩調整，但從以上四個方面的分析來看，積極因素已經有所出現，大家還是可以保持信心，持續(xù)關注一下未來的走勢。

　　當然，也可以直接選擇省心又省力的基金投顧組合，由專業(yè)資產配置團隊為你持續(xù)關注市場最新變化，積極把握行情機會，力爭帶來更好的持倉體驗。

　　（本文來自：廣發(fā)基金投顧團隊）

　　風險提示：廣發(fā)基金本著勤勉盡責、誠實守信、投資者利益優(yōu)先的原則開展基金投顧業(yè)務，但并不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業(yè)務，存在本金虧損的風險。基金投資組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異。基金投顧業(yè)務項下各投資組合策略的業(yè)績僅代表過往業(yè)績，不預示未來的業(yè)績表現，為其他投資者創(chuàng)造的收益也不構成業(yè)務表現的保證。因基金投資顧問業(yè)務尚處于試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險。投資前請認真閱讀投顧協議、策略說明書等法律文件，充分了解投顧業(yè)務詳情及風險特征，選擇適合自身的組合策略，投資須謹慎