來源：每財網(wǎng)

　　“對于保險消費(fèi)者而言，未來對保險產(chǎn)品的認(rèn)知需要跳出“比收益”的傳統(tǒng)邏輯思維。”

　　文/每日財報 栗佳

　　靴子終于落地，尤還記得在2024年8月份監(jiān)管向行業(yè)下發(fā)《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機(jī)制》的指導(dǎo)性文件就已經(jīng)指出，“未來要根據(jù)市場的各個利率指標(biāo)，建立保險預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機(jī)制”。

　　如今細(xì)則終于重磅來襲，1月10日，金管局下發(fā)了具體的政策文件指示---《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《通知》）。整體來看，該《通知》的政策目標(biāo)很明確，那就是要求建立人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制，提升保險產(chǎn)品的定價科學(xué)性和靈活性，引導(dǎo)公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動，科學(xué)審慎定價。

　　同日，中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布的消息顯示，行業(yè)協(xié)會組織召開人身保險業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率專家咨詢委員會例會，業(yè)內(nèi)專家就人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.34%，但尚未觸及監(jiān)管在新機(jī)制下規(guī)定的預(yù)定利率上限調(diào)整點(diǎn)。

　　就在1月10日這一天，中國人壽、平安人壽、中國太保人壽、工銀安盛人壽4家機(jī)構(gòu)不約而同發(fā)布公告稱，根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展和資產(chǎn)負(fù)債管理等情況、中國保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布的預(yù)定利率研究值，公司維持目前普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值2.5%、分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值2%、萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率最高值1.5%不變。

　　在2025年開年才剛剛過了10天，金融監(jiān)管總局就給人身險市場扔下一顆重磅炸彈，其影響力不可謂不大，雖然之前市場就曾預(yù)測過，2025年整個人身險預(yù)定利率會發(fā)生重大調(diào)整變化，但是沒想到一切來得這么快。

　　01

　　預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制實(shí)操細(xì)則出臺，

　　防范“利差損”風(fēng)險為核心要義

　　回望過去，此前監(jiān)管頻頻下發(fā)諸多政策對保險行業(yè)規(guī)范運(yùn)營，市場上就一直有各種猜測之聲此起彼伏，比如整個金融市場何時會降息，保險行業(yè)又會在何時跟進(jìn)，是統(tǒng)一跟進(jìn)調(diào)整還是各大保險公司單獨(dú)自行決策。

　　如今，隨著此次《通知》的下發(fā)，建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤的動態(tài)機(jī)制就給以上猜想吃了一顆“定心丸”。其中明確規(guī)定，要求中國保險行業(yè)協(xié)會定期組織人身保險業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率專家咨詢委員會成員召開會議，每個季度會結(jié)合5年期LPR、五年期的存款利率和10年期的國債利率來進(jìn)行分析，最終定一個預(yù)定利率研究值。

　　目前這個參考值是2.34%，之后每個季度更新一次，而當(dāng)人身險公司在售普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個季度比預(yù)定利率研究值高25個基點(diǎn)及以上時，就要及時下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值。

　　也就是說，按照此次公布的2.34%參考值，加上25個基點(diǎn)，人身險公司旗下保險產(chǎn)品的預(yù)定利率必須不得超過2.59%，如果某保險公司在售產(chǎn)品超過了該指標(biāo)，而且已經(jīng)售賣兩個季度了，就必須調(diào)低到最高的2.34%，同時限期兩個月停售老產(chǎn)品。這意味著如果一家保險公司的普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率高于此次參考值，那么其生命周期可能最多存續(xù)8個月的時間。

　　而對于分紅險和萬能險，則還需要比對普通型人身保險，按照一定的差值同比調(diào)整降低。比如，固定利率產(chǎn)品降低到1.5%，那么這家保險公司的分紅險和萬能險的保證利率也要至少降低0.25%。

　　針對以上政策解讀，通俗來講，也就是行業(yè)協(xié)會每個季度會公告一個參考利率，然后所有保險公司對比自查旗下所有的在售產(chǎn)品利率，只要是在售產(chǎn)品有連續(xù)兩個季度高于這個參考值，就必須在兩個月之內(nèi)下架，后續(xù)推出的新產(chǎn)品也不能高于該參考值，同時分紅險和萬能險要進(jìn)一步調(diào)低。

　　而面對預(yù)定利率上限調(diào)整新機(jī)制，《通知》還進(jìn)一步提醒，人身險公司需要加強(qiáng)久期和利率風(fēng)險管理，暢通資產(chǎn)端投資收益率向負(fù)債端定價的傳導(dǎo)機(jī)制，提前做好新產(chǎn)品開發(fā)備案、渠道合作、人員培訓(xùn)等應(yīng)對準(zhǔn)備。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前無論是預(yù)定利率下調(diào)還是建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機(jī)制，都是業(yè)內(nèi)“眾望所歸”和“勢在必行”。如在海通國際研報看來，預(yù)定利率下調(diào)與長端利率下行趨勢相適應(yīng)，有助于進(jìn)一步優(yōu)化負(fù)債成本，降低行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。同時，建立與市場利率掛鉤的動態(tài)調(diào)整機(jī)制，可以提高預(yù)定利率的調(diào)整效率和及時性，提升險企資產(chǎn)負(fù)債匹配水平。

　　02

　　預(yù)定利率“動態(tài)調(diào)整”下

　　對產(chǎn)品、保司和用戶三方帶來哪些影響？

　　當(dāng)然，市場非常關(guān)心的問題也接踵而來，此次《通知》給保險行業(yè)帶來的重大調(diào)整變化，到底會給保險產(chǎn)品、保險公司，以及消費(fèi)者產(chǎn)生哪些影響？

　　首先，從人身險產(chǎn)品角度來看，按照當(dāng)前2.34%的參考值，所有產(chǎn)品暫時都沒有任何問題，因?yàn)楫?dāng)下保險公司在售的普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率備案上限為2.5%，比預(yù)定利率研究值高出0.16%，還沒有達(dá)到2.59%的報警值，這意味著這些產(chǎn)品至少還能再賣一個季度，如果在接下來的4月10日公布的參考值跌到了2.25%以下，那市面上基本所有的人身保險產(chǎn)品都必須在兩個月內(nèi)下架。

　　事實(shí)上，發(fā)生這種現(xiàn)象其實(shí)也并不罕見，早在此前就曾出現(xiàn)過一次。2024年9月30日，在預(yù)定利率下調(diào)至2.5%以后，所有保險公司產(chǎn)品都進(jìn)行了調(diào)整，而到如今新產(chǎn)品執(zhí)行的2.5%利率也已經(jīng)存在兩個季度以上了，未來一段時間，保險產(chǎn)品預(yù)定利率的調(diào)整不再是“大驚小怪”的事，至于是上調(diào)還是下調(diào)，則取決于每季度行業(yè)協(xié)會發(fā)布的預(yù)定利率研究值。

　　其次，對于壽險公司而言，在此次《通知》要求下，要想保持險種的生命周期更長，就必須做好預(yù)判，絕不能每個季度都停售，然后反復(fù)上新產(chǎn)品，這顯然是一個巨大的工程量，也不符合產(chǎn)品構(gòu)建邏輯，更會嚴(yán)重影響到客戶體驗(yàn)。

　　換個角度來看，此次建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤的動態(tài)機(jī)制的落定，直接會倒逼各大壽險公司在產(chǎn)品設(shè)計的時候更加符合監(jiān)管，把定價利率留出一部分盈余空間，緊隨參考值來定價。

　　此外，更重要的是，保險公司要想在定價利率上既符合監(jiān)管又在市場上更具競爭力，就需要在對產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新上一定要考慮到以分紅和萬能這一類有浮動收益部分的產(chǎn)品為主，這樣固定部分損失的競爭力，可以在浮動分紅或者結(jié)算的部分來進(jìn)行有效彌補(bǔ)。比如，預(yù)定利率1%的萬能，按3.5%結(jié)算、預(yù)定利率1.5%的按3%來結(jié)算，這對于保險客戶而言，收益情況其實(shí)并無多大差異，甚至可能還會更好。

　　可見，此次《通知》的落定，蘊(yùn)藏的深意旨在推動保險公司要以產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新為核心抓手，使得保險產(chǎn)品生命周期更長，有利于市場的穩(wěn)定，尤其是在當(dāng)下保險產(chǎn)品更新?lián)Q代節(jié)奏太快而增加了一線銷售人員銷售難度的現(xiàn)實(shí)境遇下，這種快節(jié)奏產(chǎn)品銷售模式理應(yīng)被打破、終止，讓好產(chǎn)品回歸至長期熱賣，進(jìn)一步倒逼著保險公司將不必要的成本和精力都用在做好投資和服務(wù)上。

　　中信建投發(fā)布的研報中，也印證了這一觀點(diǎn)，其中這樣寫到：“在預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制之下，當(dāng)長期利率處于下降周期時，預(yù)定利率可以及時下調(diào)，有助于防范利差損風(fēng)險；當(dāng)長期利率處于上升周期時，預(yù)定利率可以隨之上調(diào)，有助于保持保險公司產(chǎn)品的相對競爭力和推動人身險行業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展。”

　　最后，對于保險消費(fèi)者而言，未來對保險產(chǎn)品的認(rèn)知需要跳出“比收益”的傳統(tǒng)邏輯思維。當(dāng)然，一直以來，客戶在購買不同保險公司的產(chǎn)品之時，會對產(chǎn)品利率收益進(jìn)行“貨比三家”，這是人之常情，畢竟購買保險是關(guān)乎消費(fèi)者10年、20年甚至是更長時間的大事。

　　但是隨著此次動態(tài)機(jī)制的全面實(shí)行，這種所謂的哪家保險公司利率高收益就高的購買邏輯，放在為用戶提供幾十年保險保障周期的長河中，顯然是一種短視行為。

　　長遠(yuǎn)來看，利率只是一方面，消費(fèi)者購買保險更應(yīng)要從買健康保障計劃書中弄清合同條款、給付規(guī)則，再到買功能、買服務(wù)及買保險公司投資能力等多方面入手。

　　值得一提的是，隨著預(yù)定利率降低成為大勢所趨，消費(fèi)者難免會擔(dān)心自己購買保險的確定性收益會被削弱，保險變得不保險了，對此，我們需要從兩方面來看。

　　第一，如果只看固定收益，長遠(yuǎn)來看，保險產(chǎn)品的固定收益也是高于存款和國債的。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，2024年10月，銀行整存整取存款3個月期、6個月期、1年期及2年期的平均利率分別僅為1.268%、1.471%、1.588%和1.701%；同時，大額存單利率也逃不過下滑命運(yùn)，同樣在去年10月份，以上同一時期銀行發(fā)行的大額存單平均利率分別僅為1.524%、1.71%、1.857%及2.023%，各期限平均利率基本都在下跌。

　　另外，國債收益率也持續(xù)走低，截至2025年1月13日，10年期國債活躍券的利率已經(jīng)下行至1.6442%??。

　　既然此次《通知》規(guī)定了保險利率是動態(tài)調(diào)整機(jī)制，那就是跟隨國債利率變動而變動，如果利率繼續(xù)下降，也只是會影響到后續(xù)增量保單價值，用戶在利率下降之前所購買的保單價值是不會受到影響的，從該維度來看，保險長期鎖定收益的基本屬性并沒有發(fā)生改變。

　　第二，如果消費(fèi)者認(rèn)為保證收益太低而沒有很強(qiáng)的投資動力，同時愿意與保險公司去建立一種共贏關(guān)系，那么不妨考慮帶浮動收益的分紅險產(chǎn)品，長期看保底并不低，能夠跑贏存款利率，還有分紅可以分享超額收益。而且降低了固定利率之后，保險公司的投資能力也會不斷提升，確保消費(fèi)者可以在確定本金安全以及一定保證收益的基礎(chǔ)上，還能獲得額外的非保證投資回報。

　　誠然，可能也有觀點(diǎn)會認(rèn)為，分紅具有很大的不確定性，事實(shí)也的確如此，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，分紅險并不是不確定有沒有分紅，而是分紅金額的多與少的問題。數(shù)據(jù)顯示，除了去年有一家保險公司產(chǎn)品沒有分紅外，過去24年里，所有產(chǎn)品都是有分紅的，只是金額會有一定差異罷了。

　　總而言之，壽險預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制的最終落地，關(guān)乎整個行業(yè)接下來的發(fā)展走勢，是人身保險行業(yè)適應(yīng)市場變化、防范風(fēng)險、提升發(fā)展質(zhì)量的重要舉措。它將引導(dǎo)保險公司更加科學(xué)地定價，推動行業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展，同時也為消費(fèi)者提供更加合理、多樣化的保險產(chǎn)品和服務(wù)。我們期待在這一機(jī)制的引導(dǎo)下，人身保險行業(yè)能夠在未來更好地發(fā)揮其保障和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能，為社會的穩(wěn)定和發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。