（卓創資訊分析師蓋晴雯）

　　【導語】2024年已經收官，12月行情高位震蕩，月均價達到年內高位，那么2025年1月份如何開啟，行情是延續高位還是轉頭向下？

　　2024年12月，電解鋅價格國內現貨鋅價呈“N”字型走勢，總體價格高于上月。價格重心上移主要是受到現貨供應緊張的影響，以及市場利多情緒的推動。那么1月份來看，預計價格延續高位，但春節假期臨近，需求季節性下滑的影響之下，鋅價格走勢有望小幅下滑，價格重心也有回落預期。

　　鋅價高位震蕩，價格重心達到年內高位

　　根據卓創資訊監測，12月國內鋅現貨均價在25929元/噸，環比上漲2.02%，同比去年上漲22.87%，鋅行情整體居于年內高位。價格震蕩區間上升至25400-26600元/噸，日均價高點在26520元/噸，低點在25470元/噸，振幅達到4.12%，較上月收窄。

　　12月鋅價走勢呈“N”字型，價格波動幅度減小，但價格重心繼續攀升。回顧12月鋅價高位運行的原因，主要有三：其一，供應方面，月內現貨供應呈現偏緊表現，尤其是國內上海、江浙等地區，現貨流通收緊，市場流通貨源十分有限，導致社會庫存去庫，現貨升貼水不斷攀升，給到價格支撐。其二，宏觀方面，國內多個重要會議結束，釋放出較為積極的信號，部分會議指出2025年要支持擴大國內需求；提高財政赤字率；安排更大規模政府債券等，市場宏觀情緒回暖；此外，美聯儲降息25個基點，持續釋放流動性。其三，年末下游市場有搶出口和沖刺年度產量的情況，因此需求端雖整體轉弱，但韌性仍存，對價格利空有限。

　　市場交投回溫，現貨升貼水高位

　　由于12月鋅現貨供應緊張的影響，市場成交量有限，現貨交投氛圍回溫。根據卓創資訊監測數據，本月大戶貿易商日均出貨量在0-500噸，整體成交表現回落。而正因為現貨緊張，市場交投回溫的影響下，現貨升貼水普遍上行。上海地區主流品牌升貼水震蕩上漲，主流波動區間在升水400-600元/噸，目前維持在升水500元/噸附近；江浙地區依舊報價偏少，少量升貼水報價在500-600元/噸；天津地區升貼水高位上漲，目前在升水400-500元/噸。

　　值得注意的是，目前現貨升貼水已經達到近三年高位，且進入1月后，除天津市場有下滑表現，其余市場仍然維持高位，因此現貨緊張表現尚未緩解，需關注后期到貨情況。

　　1月行情有望回落，關注市場供應表現

　　就1月份來看，預計鋅市場行情高位回落，但下滑空間有限。原因在于：第一，宏觀方面，新年伊始，但同時也是農歷春節前夕，市場宏觀消息或偏少，市場宏觀情緒整體延續前期偏暖的狀態。第二，原料端緊張狀態難以更改，隨著進口窗口的打開，進口量有增加預期，且春節前夕，下游企業陸續停工放假，鋅錠社會庫存有季節性累庫風險，因此鋅市場供應壓力或逐步凸顯。第三，需求端轉弱預期不改，進入1月后，下游企業陸續停工放假，市場需求季節性下滑，且下滑速度較快，下滑情況或較供應收緊情況更為明顯，因此，對價格有一定利空。

　　綜上所述，預計1月鋅價格震蕩下滑，下滑幅度或在5%以內，鋅價格震蕩區間或在24000-26000元/噸，均價或在25000元/噸附近。