出品：新浪財(cái)經(jīng)創(chuàng)投Plus

　　作者：shu

　　低迷，貫穿了一級股權(quán)投資市場的2024年。

　　募資、投資兩端承重壓，退出通道持續(xù)收窄。依據(jù)CB Insights和胡潤研究院不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)現(xiàn)金流吃緊、轟然倒塌的初創(chuàng)企業(yè)高達(dá)282家，1052家機(jī)構(gòu)的超52億美元“灰飛煙滅”，79家“獨(dú)角獸”如今已銷聲匿跡。

　　國內(nèi)市場也在加速出清和分化。一方面，投資機(jī)構(gòu)與被投企業(yè)之間的矛盾逐漸浮出水面，高歌猛進(jìn)的估值回歸理性，技術(shù)門檻頗高的智能制造和人工智能賽道崛起。另一方面，“創(chuàng)投17條”和“924新政”的出臺，引導(dǎo)“長錢”流入一級市場，鼓勵“耐心資本”和“大膽資本”。拓寬豐富并購、S交易等退出路徑，促進(jìn)“募投管退”良性循環(huán)，國有資本更進(jìn)一步走到“聚光燈”下。

　　與昔日廣種“博”收的好日子告別，已是不爭事實(shí)，VC/PE正在或主動或被動地適應(yīng)新常態(tài)。作為一級市場的領(lǐng)軍機(jī)構(gòu)，2024年中科創(chuàng)星、深創(chuàng)投和中金資本依舊分別在早期投資、創(chuàng)業(yè)投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE）領(lǐng)域創(chuàng)下不俗表現(xiàn)。結(jié)合2023年12月1日至2024年11月30日期間（下文簡稱：統(tǒng)計(jì)區(qū)間）公開披露的投融資事件和基金募集細(xì)節(jié)，新浪財(cái)經(jīng)創(chuàng)投Plus對3家頭部機(jī)構(gòu)表現(xiàn)進(jìn)行如下年度回顧。

　　中科創(chuàng)星：北京三期基金超募達(dá)30億 一年內(nèi)高舉高打投出76次

　　結(jié)合中國證券投資基金業(yè)協(xié)會和天眼查公開披露的信息顯示，中科創(chuàng)星是由中科院西安光機(jī)所聯(lián)合社會資本發(fā)起創(chuàng)辦的早期投資機(jī)構(gòu)，主要圍繞光電芯片、人工智能、航空航天、智能制造等硬科技領(lǐng)域投資。其管理的西科天使基金、秦創(chuàng)原硬科技基金、陜西光電子集成基金、北京硬科技創(chuàng)投基金等累計(jì)規(guī)模現(xiàn)已超110億元。

　　2024年，中科創(chuàng)星新登記備案的基金共4只，注冊出資額合計(jì)3.37億元。其中，無錫創(chuàng)尚星博創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）出資額約為1.70億元。就股權(quán)結(jié)構(gòu)而言，該基金的主要LP為博華資本旗下的一只31億元基金——無錫尚賢湖博尚投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下文簡稱：無錫博尚），持股比例達(dá)99.4%。無錫博尚的LP包括無錫市太湖新城發(fā)展集團(tuán)公司的股權(quán)投資平臺新尚投資、錫創(chuàng)投、無錫梁溪經(jīng)濟(jì)發(fā)展投資集團(tuán)及上市公司英科醫(yī)療等。

　　此外，2023年末設(shè)立的中科創(chuàng)星北京三期基金——北京中科創(chuàng)星硬科技中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別于2024年1月和7月完成兩輪募集，注冊資本由11.65億元提升至30億元，遠(yuǎn)超目標(biāo)規(guī)模25億元。該基金的主要出資方包括國家中小企業(yè)發(fā)展基金、河南新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、中關(guān)村科學(xué)城等政府引導(dǎo)基金，陜西建工、廣投資本等國有資金，以及唯品會等市場化資資金，重點(diǎn)投向材料、能源、信息、生命、空間五大方向前沿科技。

　　統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，中科創(chuàng)星公開披露的股權(quán)投資事件共76起，與2023年同期相比增長26.7%，投資節(jié)奏雖然自第二季度開始有所放緩，但仍平均每個季度投資數(shù)量仍保持在10起以上。從投資階段來看，種子輪、天使輪、Pre-A輪和A輪投資事件數(shù)合計(jì)占比超80%，同比提升5個百分點(diǎn)。

　　從參投事件的金額區(qū)間來看，中科創(chuàng)星的資金主要投向1億元及以下和1億元-5億元規(guī)模事件。剔除未披露融資金額事件，兩個區(qū)間投資事件數(shù)約占94%。從所關(guān)注的行業(yè)賽道來看，中科創(chuàng)星聚焦先進(jìn)制造，約四分之一獲投項(xiàng)目屬于集成電路和航空航天細(xì)分領(lǐng)域。新材料、新能源和醫(yī)療健康投資事件數(shù)合計(jì)占比45%，只有2家人工智能企業(yè)獲得其青眼。

　　根據(jù)天眼查、胡潤研究院和創(chuàng)業(yè)邦等公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中科創(chuàng)星2024年投中了智元機(jī)器人1家“獨(dú)角獸”企業(yè)，另有16家被投企業(yè)入選2024創(chuàng)業(yè)邦100未來獨(dú)角獸榜單。飛行汽車研發(fā)公司沃飛長空、通用人形機(jī)器人智元機(jī)器人以及車規(guī)級芯片制造商歐冶半導(dǎo)體同年內(nèi)獲得2輪來自中科創(chuàng)星的投資。公開報(bào)道顯示，智元機(jī)器人最新一輪融資完成后，估值已經(jīng)超過70億元。

　　截至12月，中科創(chuàng)星暫未有投資組合企業(yè)達(dá)成上市目標(biāo)。但其2019年參投的干細(xì)胞藥物研發(fā)企業(yè)澤輝生物已向港交所遞表，計(jì)劃于2025年10月31日前完成上市。

　　深創(chuàng)投：4800億“創(chuàng)投航母”換帥 回購訴訟數(shù)量金額激增

　　結(jié)合中國證券投資基金業(yè)協(xié)會和天眼查公開披露的信息顯示，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（下文簡稱：深創(chuàng)投）是由深圳市政府出資并引導(dǎo)社會資本設(shè)立的政府引導(dǎo)基金。據(jù)深圳市地方金融監(jiān)管局2024年12月發(fā)布的最新公告顯示，機(jī)構(gòu)管理各類資金總規(guī)模已超過4800億元。

　　年初，深創(chuàng)投迎來新一任“掌門人”。公司的第七屆董事會第五十三次會議，選舉左丁擔(dān)任集團(tuán)董事長，聘任劉蘇華為集團(tuán)總經(jīng)理，原集團(tuán)董事長倪澤望屆齡退休。據(jù)公開信息顯示，左丁曾在中國證監(jiān)會、深圳證監(jiān)局等機(jī)構(gòu)擔(dān)任重要職位，劉蘇華則曾在深圳高新投工作超23年，歷任副總經(jīng)理、總經(jīng)理、黨委書記、董事長。

　　2024年，深創(chuàng)投新登記備案的基金共6只，注冊出資額高達(dá)100.46億元。其中，深圳市合成生物產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳市紅土新材料產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）和社保基金灣區(qū)科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金（深圳）合伙企業(yè)（有限合伙）募資額分別為15億元、22億元、51億元，合計(jì)為注冊出資額貢獻(xiàn)87.6%。

　　據(jù)公開報(bào)道顯示，深圳市合成生物產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）是深圳市首個合成生物產(chǎn)業(yè)基金，機(jī)構(gòu)投資方LP除了深創(chuàng)投，還包括深圳市引導(dǎo)基金，以及光明區(qū)引導(dǎo)基金、大鵬新區(qū)引導(dǎo)基金等區(qū)級基金。該基金將圍繞合成生物細(xì)分領(lǐng)域、上游產(chǎn)業(yè)企業(yè)和應(yīng)用領(lǐng)域內(nèi)生物集成企業(yè)展開投資。

　　而社保基金灣區(qū)科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金（深圳）合伙企業(yè)（有限合伙）是全國社會保障基金理事會成立的區(qū)域性專項(xiàng)基金，將立足深圳市，輻射粵港澳大灣區(qū)，聚焦粵港澳大灣區(qū)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新主攻方向，重點(diǎn)在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新材料、新能源等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行投資布局。

　　統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，深創(chuàng)投公開披露的股權(quán)投資事件共94起，而2023年同期為108起，同比降幅約13.0%。第二季度是投資“低谷”，單季僅出手14次，第三季度末雖然小幅回升，但與年初的表現(xiàn)相去甚遠(yuǎn)。從投資階段來看，天使輪、Pre-A輪和A輪投資事件數(shù)合計(jì)占比51.1%，同比下降超7個百分點(diǎn)。階段相對靠后的B輪和C輪占近四成，與2023年同期相比持平。

　　從參投事件的金額區(qū)間來看，深創(chuàng)投偏好1億元及以下和1億元-5億元小額投資事件。剔除未披露融資金額事件，兩個區(qū)間投資事件數(shù)約占近八成。從所關(guān)注的行業(yè)賽道來看，42%的獲投項(xiàng)目落在先進(jìn)制造，28%投向集成電路細(xì)分領(lǐng)域。在熱門的人工智能賽道，深創(chuàng)投聚焦商業(yè)模式能盡快落地的智能機(jī)器人領(lǐng)域，被投企業(yè)數(shù)量約占比62.5%。

　　根據(jù)天眼查和胡潤研究院等公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年深創(chuàng)投“捕獲”4只“獨(dú)角獸”，人工智能公司占據(jù)“半壁江山”。同年內(nèi)獲得2輪來自深創(chuàng)投資金的企業(yè)共4家，包括人形機(jī)器人研發(fā)商宇樹科技、測序技術(shù)平臺賽陸醫(yī)療、3D打印金屬材料研發(fā)商眾遠(yuǎn)新材料及美瞳隱形眼鏡生產(chǎn)商大仕城光學(xué)。

　　截至12月，深創(chuàng)投至少有9家被投企業(yè)登陸資本市場。其中，磁性元器件制造公司美信科技、高分子材料制造商駿鼎達(dá)、視頻監(jiān)控芯片研發(fā)企業(yè)星宸科技、印制電路板生產(chǎn)企業(yè)廣合科技、鋰電池零部件研發(fā)商中瑞股份、半導(dǎo)體關(guān)鍵零部件制造公司先鋒精科順利在A股上市，私有云平臺百望股份、跨境電商供應(yīng)鏈公司傲基股份以及智能機(jī)器人研發(fā)商越疆“搶灘”港交所。

　　值得一提的是，深創(chuàng)投向被投企業(yè)密集發(fā)起回購訴訟，一度在業(yè)內(nèi)引起軒然大波。據(jù)公開報(bào)道顯示，2024年1-7月，深創(chuàng)投共發(fā)生投資項(xiàng)目回購賠償類訴訟招標(biāo)22起，訴訟費(fèi)用預(yù)算金額合計(jì)2843.60萬元，與2023年全年相比分別激增69%、82%。

　　中金資本：左手產(chǎn)業(yè)右手國資設(shè)基金 投資策略轉(zhuǎn)向先進(jìn)制造賽道

　　結(jié)合中國證券投資基金業(yè)協(xié)會、天眼查和官方網(wǎng)站公開披露的信息顯示，中金資本是中國國際金融有限公司（中金公司）旗下的全資私募股權(quán)投資平臺。截至目前機(jī)構(gòu)管理資本總規(guī)模超3800億元，包括母基金及直投基金業(yè)務(wù)，全面覆蓋先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、消費(fèi)升級、企業(yè)服務(wù)、汽車交通等各個賽道。

　　基于公開報(bào)道分析，2024年中金資本在募資方面或以聯(lián)合出資設(shè)立為主。年初成立的中金啟德新醫(yī)（廣州）創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），首期規(guī)模超7億元，是機(jī)構(gòu)第一只布局于VC階段的生物醫(yī)藥健康基金，也是年內(nèi)唯一一只主動募集的基金。

　　此后，中金資本成立的基金主要分為兩類，其一是與產(chǎn)業(yè)方合作，包括與車企保時捷共同設(shè)立中金保時捷（上海）創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），投向新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域；與藥企阿斯利康聯(lián)手發(fā)起阿斯利康中金（青島）創(chuàng)業(yè)投資基金，投向生物醫(yī)藥與生物技術(shù)板塊；與食品飲料公司旺旺集團(tuán)合作產(chǎn)業(yè)基金，投向海峽兩岸食品飲料及相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

　　其二是與國有資本合作，包括與山東發(fā)展投資控股集團(tuán)有限公司成立臨沂綠色發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），重點(diǎn)投資于節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)與治理、清潔能源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色制造等行業(yè)；與長城資產(chǎn)落地20億元規(guī)模的中金長城（廈門）雙碳產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），布局“雙碳”相關(guān)能源轉(zhuǎn)型方向；與國家電投合資設(shè)電投創(chuàng)興中金綠色（武漢）創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），注冊出資額10.13億元；與蘭州金控共同設(shè)立10億元中金（蘭州）招商基金，聚焦蘭州市綠色化工、先進(jìn)制造、新能源、新材料、數(shù)據(jù)信息、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。

　　統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，中金資本公開披露的股權(quán)投資事件共59起，同比減少43.3%。投資節(jié)奏在經(jīng)歷了第二季度放緩后，第三季度有明顯修復(fù)。從投資階段來看，處于早期階段（天使輪、Pre-A輪和A輪）的獲投項(xiàng)目數(shù)量占比42.4%，較2023年同期提升近7%，“投早”策略進(jìn)一步升級。

　　從參投事件的金額區(qū)間來看，1億元及以下和1億元-5億元小額投資事件備受中金資本青睞。剔除未披露融資金額事件，兩個區(qū)間投資事件數(shù)約占85%。從所關(guān)注的行業(yè)賽道來看，先進(jìn)制造取代了醫(yī)療健康，成為中金資本出手次數(shù)最多的行業(yè)，集成電路細(xì)分領(lǐng)域獲投項(xiàng)目數(shù)量占近20%。

　　根據(jù)天眼查和胡潤研究院等公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年中金資本成功押注了基礎(chǔ)大模型企業(yè)百川智能1家“獨(dú)角獸”企業(yè)，同年內(nèi)獲得中資金2輪加持的只有新型半導(dǎo)體材料研發(fā)商青禾晶元。

　　截至12月，中金資本至少“斬獲”了6個IPO，包括半導(dǎo)體制造商上海合晶、“AI制藥第一股”晶泰科技、牙科醫(yī)用耗材公司愛迪特、半導(dǎo)體陶瓷材料企業(yè)珂瑪科技、腫瘤藥物研發(fā)商同源康醫(yī)藥和智能駕駛技術(shù)供應(yīng)商地平線。