專題：美國10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)驟降至1.2萬，遠(yuǎn)低于預(yù)期

全球投資者密切關(guān)注的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)僅增加1.2萬人，遠(yuǎn)不及經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期。10月份，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)以2020年以來最慢的速度增長，而失業(yè)率則在這一個月內(nèi)保持在歷史上相對較低的水平。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)驟降，主要因嚴(yán)重的颶風(fēng)以及重大罷工活動所造成，因此全球資管巨頭貝萊德在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后表示，這份非農(nóng)報告數(shù)據(jù)中存在很多噪音因素，包括數(shù)據(jù)修正和颶風(fēng)、罷工影響等因素，預(yù)計這份數(shù)據(jù)不會影響美聯(lián)儲近期決策。

最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，上個月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅僅增加了1.2萬人，并且此前兩個月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了向下修正。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局周五公布的最新數(shù)據(jù)，失業(yè)率保持在4.1%，與經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期基本一致小時收入則保持穩(wěn)定。

值得注意的是，雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對于10月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的普遍預(yù)期為10萬人-11萬人區(qū)間，但是不同機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期可謂大相徑庭。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對于美國經(jīng)濟(jì)增長的最強(qiáng)大引擎——消費者支出而言可謂非常重要，如果說占據(jù)美國GDP 80%-90%的消費支出項目是驅(qū)動美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向前的巨輪，那么非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)就是這艘巨輪的最核心燃料，強(qiáng)大的勞動力市場無疑將為美國消費者們提供強(qiáng)大的消費動力。

據(jù)了解，在彭博統(tǒng)計的金融機(jī)構(gòu)中，目前瑞穗和Paragon的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊對10月非農(nóng)數(shù)據(jù)的預(yù)測值是最高的——均為18萬人。而在另一端，彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊對于今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)預(yù)測則為驚人的-1萬人(即預(yù)測出現(xiàn)負(fù)增長)。在華爾街金融巨頭中，與經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)估中值較為接近的有高盛(預(yù)計大約為9萬人)、摩根大通(預(yù)計大約為10萬人)。

美國勞工統(tǒng)計局周五表示，颶風(fēng)可能大幅影響了一些行業(yè)的招聘規(guī)模，但表示無法量化颶風(fēng)對全美就業(yè)、工時或收入預(yù)測月度變化的凈負(fù)面影響。該政府機(jī)構(gòu)指出，為這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)所提供信息的商業(yè)調(diào)查的收集率“遠(yuǎn)低于平均水平”。勞工統(tǒng)計局還表示，這對全國失業(yè)率沒有造成明顯影響。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾警告稱，波音員工發(fā)起的大規(guī)模罷工以及9月底和10月初襲擊美國東南部的兩次超強(qiáng)颶風(fēng)——海倫和米爾頓——對非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的影響將比失業(yè)率調(diào)查更為嚴(yán)重。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對于10月非農(nóng)人數(shù)估計值差異非常大，從減少10,000人到增加180,000人不等。

盡管美國經(jīng)濟(jì)仍然韌性十足，且失業(yè)率保持在歷史低位附近，但長期以來的高物價導(dǎo)致許多美國人在當(dāng)前總統(tǒng)任期的大部分時間里對美國經(jīng)濟(jì)普遍持悲觀態(tài)度。美國的整體通脹率已從2022 年年中的峰值大幅回落，但大多數(shù)商品和服務(wù)的價格仍在明顯上漲，迫使許多消費者動用儲蓄和信用卡來維持收支平衡。

美國勞工統(tǒng)計局稱，最新的平均時薪較上年同期上漲 4%，這一數(shù)據(jù)大幅低于2022年初的近 6%。占工人大多數(shù)的生產(chǎn)類型以及非管理類員工的工資增長略有回升，達(dá)到 4.1%。

由于可用勞動力數(shù)量不斷增加，新員工需求不斷下降，美國整體收入增速已經(jīng)大幅放緩，這也是推動美國通脹放緩的核心因素。因此，許多雇主開始減少吸引人才的激勵措施。本周美國勞工統(tǒng)計局公布的其他數(shù)據(jù)顯示，第三季度就業(yè)成本增長大幅放緩，而美國9月份的職位空缺數(shù)量降至三年多以來的最低水平。

美聯(lián)儲可能將這份非農(nóng)數(shù)據(jù)報告視為“噪音”

這份非農(nóng)就業(yè)報告是下周美聯(lián)儲會議和 11月 5日美國總統(tǒng)大選之前美國經(jīng)濟(jì)的最后一個核心數(shù)據(jù)點，在美國總統(tǒng)大選中，就業(yè)問題一直是選民最關(guān)心的問題。本周的其他數(shù)據(jù)顯示，在穩(wěn)健的消費支出的推動下，第三季度美國經(jīng)濟(jì)，即美國GDP增長非常強(qiáng)勁，而9月份通貨膨脹率則有所抬頭。

在收集到許多關(guān)于颶風(fēng)帶來的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)警告后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和美聯(lián)儲的政策制定者們可能會從這份非農(nóng)報告中獲取很少的信號，尤其是包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲票委可能將10月非農(nóng)視為“噪音”，而是竭力尋找其他數(shù)據(jù)顯示的勞動力市場可能正在逐漸降溫的相關(guān)實際數(shù)據(jù)。

高盛在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后點評道，過于疲軟的這份非農(nóng)報告表明美聯(lián)儲下周將繼續(xù)其寬松周期。高盛表示，波音員工發(fā)起的罷工活動和颶風(fēng)影響了10月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，就業(yè)增長出人意料地下滑，失業(yè)率則保持不變。高盛表示，美聯(lián)儲可能會將今天數(shù)據(jù)的疲軟部分歸因于一次性的特殊因素。

資管巨頭貝萊德在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后表示，這份非農(nóng)報告數(shù)據(jù)中存在很多噪音因素，包括數(shù)據(jù)修正和颶風(fēng)、罷工影響等因素，因此該機(jī)構(gòu)預(yù)計這份數(shù)據(jù)不會影響美聯(lián)儲在近期的任何貨幣政策決策。值得注意的是，美聯(lián)儲官員們已經(jīng)進(jìn)入“緘默期”，在11月利率決議公布前夕無法發(fā)表任何評論，因此無法獲得他們對于非農(nóng)數(shù)據(jù)的最新看法。

創(chuàng)4年來新低的非農(nóng)公布后，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫

遠(yuǎn)超預(yù)期的“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)——即ADP就業(yè)數(shù)據(jù)以及超預(yù)期的美聯(lián)儲最青睞通脹指標(biāo)——核心PCE數(shù)據(jù)公布之后，利率期貨交易員們?nèi)匀黄毡檠鹤⒚缆?lián)儲11月降息25個基點，但是已經(jīng)有一部分交易員轉(zhuǎn)向押注美聯(lián)儲在12月宣布“暫停降息”，甚至較少部分交易員押注美聯(lián)儲11月就有可能宣布暫停降息進(jìn)程。

在10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，最新的CME“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，利率期貨市場繼續(xù)押注11月降息25個基點，概率高達(dá)98%，押注12月美聯(lián)儲維系基準(zhǔn)利率不變的交易員則有所減少，12月美聯(lián)儲不降息的概率已經(jīng)從接近40%縮減至不到20%。此前在周四晚間，CME“美聯(lián)儲觀察工具”曾經(jīng)顯示，在遠(yuǎn)超預(yù)期的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)以及核心PCE環(huán)比加速的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，12月美聯(lián)儲不降息的概率從ADP數(shù)據(jù)公布前的0躍升至超過30%，概率一度逼近40%。

報告發(fā)布后，美國各期限的國債收益率下降，美國三大股指期貨因降息預(yù)期升溫而集體走高。

“10 月份美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，這不僅僅是因為颶風(fēng)，我們還看到美國一些地區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象。我們認(rèn)為，這份就業(yè)數(shù)據(jù)將使美聯(lián)儲在 11 月和 12 月的利率決策會議上宣布分別降息25個基點，漸進(jìn)式降息將是未來一段時間的主題?！?Bloomberg Economics經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong等人表示。

颶風(fēng)影響力不可忽視

這份最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國醫(yī)療保健和政府部門的招聘人數(shù)可謂超預(yù)期顯著增加，但其他行業(yè)的就業(yè)人數(shù)基本持平或下降。零售貿(mào)易、運輸和倉儲、休閑和酒店等行業(yè)都出現(xiàn)大幅下滑——主要因颶風(fēng)以及災(zāi)后復(fù)蘇緩慢干擾招聘活動。制造業(yè)就業(yè)人數(shù)則幅減少 4.6萬人，為 2020 年 4 月以來的最大降幅，主要反映了包括3.3萬名波音工人在內(nèi)的多場大型罷工活動帶來的負(fù)面影響。

颶風(fēng)海倫于9月26日登陸，米爾頓則于10月9日襲擊，恰逢10月非農(nóng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計的參考期。非農(nóng)就業(yè)報告由兩項調(diào)查組成，其中非農(nóng)就業(yè)數(shù)字來自一項對企業(yè)的調(diào)查，如果員工錯過了包括每月12日在內(nèi)的整個發(fā)薪水統(tǒng)計期，他們就不會被視為“已就業(yè)”——即使他們在技術(shù)層面上仍然有工作，但只是因為罕見的惡劣天氣而錯過了工作統(tǒng)計時期，即錯過出勤統(tǒng)計時期。

用于計算失業(yè)率的家庭調(diào)查則不會排除這個人。令人驚訝的是，這一措施描繪了一幅更加黯淡的就業(yè)圖景，自5月以來首次下降。表示因天氣原因而無法工作的人數(shù)躍升至51.2萬人，為1月以來的最高水平。

失業(yè)率則繼續(xù)保持穩(wěn)定，但失業(yè)人數(shù)增幅創(chuàng)下自2月以來的最大增幅，離職人數(shù)則減少。參與率，即正在工作或?qū)ふ夜ぷ鞯娜丝诒壤瞾碜约彝フ{(diào)查，略有下降。25-54歲工人(也稱為黃金年齡工人)的勞動參與率則意外降至83.5%，為4月以來的最低水平。