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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/星期日

　　近日，武漢港迪技術股份有限公司（以下簡稱“港迪技術”）將要IPO。

　　根據招股書，港迪技術營收與凈利潤增速大幅放緩，應收賬目占比較高且回款比例低，讓投資者質疑其成長性。港迪技術在2021年至2023年間共分紅7000萬元，卻又在賬面資金充裕的情況下募資1億元補流，合理性存疑。此外，港迪技術的關聯交易金額較高，與關聯企業關系緊密，受到投資者們的關注。

　　業績速度放緩 應收賬款居高不下

　　報告期內，港迪技術營收與凈利潤增速大幅放緩，成長性遭到質疑。根據招股書，2021年到2023年，港迪技術分別實現營業收入4.29億元、5.07億元、5.47億元，同比增長76.54%、18.32%、7.83%；實現歸母凈利潤0.62億元、0.77億元、0.86億元，同比增長34.30%、22.93%、12.61%。業績增速放緩，這使得港迪技術的未來成長性受到質疑。

　　2021年至2023年、2024年上半年，港迪技術應收賬款余額分別為12,330.76萬元、16,336.86萬元、26,299.17萬元和29,711.46萬元，占同期公司總資產的比例分別為25.61%、25.28%、37.25%和41.13%。

　　與此同時，港迪技術的應收賬款周轉率也是逐年顯著下滑，由2021年時的4.22次，下降至2022年的3.54次，2023年又進一步跌至2.57次。

　　回復函顯示，港迪技術應收賬款逾期比例一直偏高，2021年至2023年，其應收賬款逾期比例分別高達58.87%、39.59%、42.33%。而最新截至2024年6月30日的數據則顯示，這一期后回款數據也僅為14,815.74萬元，回款比例剛剛上升至53.61%，盡管如此，回款比例仍較低。

　　針對于此，港迪技術則解釋為，2023年末應收賬款期后回款比例較低，主要受客戶下游回款周期的影響，部分客戶回款時間相對延緩所致。

　　分紅后又募資補流 募資合理性遭質疑

　　招股書顯示，港迪技術于2021年度至2023年度分別現金分紅0.2億元、0.2億元和0.3億元，分別占當年度凈利潤的31.98%、26.13%、34.27%，三年間合計分紅0.7億元，這些資金大部分流向了四位創始人。

　　而按照本次發行計劃來看，公司計劃將募集資金6.56億元中的1億元，用于補充流動資金。

　　此外，根據公司財務數據，2021年至2023年、2024年上半年，公司貨幣資金分別達到1.24億元、1.48億元、1.08億元、1.45億元，似乎并不缺錢。

　　此次募投項目中，港迪技術有近2億元計劃用于生產制造基地項目建設。而公司產能利用率不斷降低，2021年至2023年，公司產能利用率分別為93.55%、89.90%、83.22%。因此，港迪技術此次募資的合理性遭到質疑。

　　與華東重機、港迪電氣關聯交易備受關注

　　港迪技術的關聯交易金額較多，與華東重機、港迪電氣關系密切，受到了投資者的關注。

　　根據招股書顯示，2021年至2023年、2024年上半年，公司向關聯方銷售商品發生的重大經常性關聯交易金額分別為0.48億元、0.98億元、0.83億元、0.23億元，占公司營業收入的比例分別為11.15%、19.27%、15.13%和10.70%。

　　在關聯采購方面，公司主要向關聯方采購電控系統等。2021年至2023年、2024年上半年，公司向關聯方采購商品發生的重大經常性關聯交易金額分別為0.09億元、0.24億元、0.07億元和0.02億元，占公司營業成本的比例分別為 3.26%、7.81%、2.03%和 1.40%。

　　華東重機是港迪技術的前五大客戶之一，其實際控制人系港迪技術的五大股東之一翁耀根。2021年至2023年，港迪技術向華東重機銷售智能操控系統的金額分別是0.02億元、0.37億元、0.22億元。此外，華東重機采購的“集裝箱智能操控系統-RMG機型新機業務”毛利率出現明顯下滑，從報告期初46%降低至30%，令投資者質疑其公允性。華東重機與港迪技術之間還存在重合的供應商和客戶，這進一步增加了關聯交易的復雜性和潛在的風險。

　　港迪技術與港迪電氣關系同樣密切，且存在大額的關聯交易。港迪電氣曾是港迪技術的全資子公司，由港迪技術的實際控制人通過港迪集團100%持股。2021年8月，港迪集團將港迪電氣100%的股權以1.46億元的價格轉讓給中國寶武下屬上市公司寶信軟件。

　　報告期各期，港迪技術向港迪電氣銷售產品收入分別為4564萬元、3728萬元和3412 萬元，占當期營業收入的比例分別為 10.65%、7.35%和 6.24%；港迪技術從港迪電氣采購的電控系統金額分別為863 萬元、2438萬元和657萬元，占當期營業成本比例分別為3.26%、7.81%和2.03%。此外，港迪技術目前沒有自己產權的房產，廠房和辦公用房全部租賃自港迪電氣，二者關系密切。