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　　來源：北京商報

　　3月4日，金融市場再次見證歷史，老牌券商海通證券股份有限公司（以下簡稱“海通證券”，股票代碼為“600837”）正式終止A股上市。回顧2月5日，伴隨蛇年A股首個交易日開閘，海通證券也向市場做了最后的告別，總市值最終定格在1360億元，此后維持停牌狀態直至退市。這家曾以“未更名、未被政府注資且未被收購重組過”為榮的老牌機構，最終被吸收合并，至此，曾經紅極一時的海通證券終迎落幕，成為券商行業合并大浪潮中的一個標志性注腳。

　　海通國際催生“滑鐵盧”

　　3月4日，海通證券退市，一眾投資者在社交平臺上與海通證券做最后的“合影留念”。

　　回顧海通證券37載沉浮錄，其中，海通國際控股有限公司（以下簡稱“海通國際控股”）于2007年7月在香港成立，是海通證券的全資子公司，海通國際證券集團有限公司（以下簡稱“海通國際”）則是海通國際控股的子公司。

　　“2016年，海通證券的子公司營收占比超過公司總收入的50%，風頭一時無兩。那幾年，海通國際化真的是很有先見，走在時代前列。”前述海通證券員工表示。

　　正如上述從業人士所言，海通證券早在2002年就提出了“立足亞太、輻射歐美”的國際化發展戰略，持續提升全球影響力與綜合金融服務能力。2016年，海通證券子公司收入首次超過母公司。

　　公開信息顯示，2016年，海通證券“掌門人”王開國，副總經理、首席經濟學家李迅雷分別因職業發展原因、個人原因離任。在此之后的一段時間內，海通證券的經營業績依舊穩居前三，2018—2021年期間，營業收入更高居第二，甚至有著比肩券業“一哥”中信證券之勢。

　　然而，命運的轉折猝不及防。海通證券以領先市場的眼光布局起來的國際化版圖，卻也成為其最終掉隊的“勝負手”。

　　2022年起，據媒體報道，因海通國際踩雷地產美元債風波，海通國際控股——這家曾被寄予厚望的海通證券海外子公司凈利潤連續三年虧損。年報顯示，2022年，海通國際控股實現收入30.41億港元，凈利潤-53.4億港元，凈利潤已較2021年數據由盈轉虧。2023年，海通國際控股收入虧損15.75億港元，凈利潤虧損高達81.56億港元。截至2024年上半年，海通國際控股仍舊延續虧損，實現收入-16.97億港元，凈利潤-28.73億港元。最終，海通國際在2024年私有化退市。

　　上述虧損直接影響海通證券。東方財富Choice數據顯示，歸母凈利潤方面，2021—2023年，海通證券接連下滑，從128.27億元到65.45億元再到10.08億元，直降超百億元。一度躋身市場前三的“尖子生”，2024年前三季度的歸母凈利潤也僅為-6.59億元，在A股上市券商中排名墊底。

　　最新業績情況顯示，海通證券預計2024年歸母凈利潤為-34億元左右，與上年同期相比，將出現虧損。海通證券公告指出，公司境外金融資產估值大幅下降，投資收益和公允價值變動損益減少；境內市場股權融資規模下降，公司投行業務收入減少。

　　2024年9月，一則公告震動資本市場：國泰君安將吸收合并海通證券。此后，相關進程快速推進。直至官宣3月4日退市的公告出爐，“600837”告別A股，海通證券37年的獨立發展史也畫上了句號。

　　“聯姻”并非易事

　　海通落幕，但隨之而來的吸收重整也并非易事，合并后的大體量券商“航母”仍需直面多個難題。

　　具體來看，兩家券商均擁有大量的分支機構和從業人員。截至2024年9月末，國泰君安在境內共設有37家證券分公司、345家證券營業部、25家期貨分公司，并在中國香港、中國澳門、美國、英國、新加坡、越南等地設有境外機構。同期，海通證券則在境內共設有41家證券分公司、297家證券營業部、11家期貨分公司、34家期貨營業部，并在亞洲、歐洲、北美洲、南美洲、大洋洲全球五大洲共15個國家和地區設有分行、子公司或代表處。

　　另據半年報數據，國泰君安和海通證券分別有員工14762人和13346人，合并計算則超2.8萬人。

　　那么2萬多名員工將何去何從？據1月20日發布的《國泰君安證券股份有限公司換股吸收合并海通證券股份有限公司并募集配套資金暨關聯交易報告書》（以下簡稱《交易報告書》）顯示，自交割日起，海通證券（含分公司、營業部）全體員工的勞動合同將由存續公司承繼并繼續履行。海通證券（含分公司、營業部）作為其現有員工雇主的全部權利和義務將自吸收合并交割日起由存續公司享有和承擔。

　　雖然已經有明確的員工安置方案，但是在社交平臺中諸如“去哪呢？還能去哪？”“本人為海通證券在職的，還在忐忑等待著”“辦公室唉聲嘆氣，好怕被裁員”“一起熬著吧”等聲音，還在訴說著海通證券員工的迷茫。

　　中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，兩家公司合并后，勢必對海通證券現有的組織架構和人員工作的重新定崗有直接的影響。一些重疊部門，例如中后臺部門，甚至是冗余高管層，可能存在著通過轉崗培訓的方式或者離職補償的方式進行安頓的情況。在市場行情向好的情況下，業務人員需求可能增加，可能成為部分員工的轉崗方向。

　　此外，券商系統合并向來較為復雜，對數據整合和安全性要求極高。當前，國泰君安擁有“君弘”App，為國泰君安證券一站式綜合理財平臺。而海通證券旗下的“e海通財”App也是海通證券依托30年行業經驗打造的標桿式炒股App。在數據合并上，雙方又該如何接入？

　　北京商報記者就員工去留、部門撤并、App協調等細節問題，發文采訪國泰君安、海通證券，國泰君安方面回復表示，以公司公告為準。海通證券客服則對北京商報記者表示：“證券交易軟件涉及合并后公司的業務整合問題，合并后公司會盡最大可能平穩、妥善有序推進整合，減少合并對現有客戶業務的影響。合并后客戶可以選擇君弘、富易、e海通財的新版App或PC之一，均可實現登錄及交易。您當前在海通證券的傭金將平移轉換不發生變化。其余變化建議以后續公告為準。”

　　薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊表示，頭部券商合并重組的阻力包括員工的反應、業務整合的難度等。合并過程可能會帶來短期的“陣痛”，包括業務調整、人員調整、財務壓力等。但只要處理得當，這些“陣痛”應該是短暫的。從長期來看，頭部券商合并對行業的影響可能是積極的。

　　海通證券在2024年業績預告中曾表示，目前，公司業務及經營狀況穩定，資產負債結構良好，流動性充裕。公司將堅定信心，聚焦主業，以與國泰君安的合并重組為契機，通過更強大的客戶基礎、更綜合的服務能力、更高效的資本運用，進一步增強核心功能、提升核心競爭力。

　　在《交易報告書》中，國泰君安則提及，交易完成后，合并后公司的資產規模、業務領域、員工人數、經營地域等均明顯擴大，對公司的組織架構、管控體系和決策效率提出了更高要求，合并后公司可能面臨管理效率、人才結構短期內無法滿足更高要求而產生的管理運營風險，以及因此所導致的操作風險、聲譽風險等一系列風險。

　　至此，從1988年獨立起步的“魔都券商”到2025年的“歷史符號”，海通證券的興衰是一部企業史詩，為市場留下孤本。翻至下一篇章，海通證券與國泰君安的合并仍需久久為功。

　　有海通證券員工在社交媒體平臺分享道：“如今，行業并購重組浪潮里，每1股海通證券A股股票轉換為0.62股A股國泰君安股票，這一數字背后卻是萬名同事分散在全國的告別宴——有人把工牌埋進老家院子的桂花樹下，有人在晨會白板上畫滿笑臉。時代不會為任何人停留，但記憶會為所有認真活過的人存檔。”

　　北京商報記者 郝彥