美國投資銀行 TD 考恩（TD Cowen）發(fā)布的一份關于數(shù)據(jù)中心和微軟的分析師報告，引發(fā)了人們對人工智能行業(yè)可持續(xù)性的擔憂，這或許也在一定程度上導致了上周五的大規(guī)模市場拋售。

　　數(shù)據(jù)中心分析師邁克爾-伊萊亞斯（Michael Elias）在周五發(fā)布的報告中指出：“我們的渠道調查顯示，微軟已經(jīng)：1）取消了與至少兩家私營數(shù)據(jù)中心運營商簽訂的總計‘幾百兆瓦’的美國租賃協(xié)議；2）減少了將資質聲明（SOQ）轉換為租賃協(xié)議的數(shù)量；3）將其相當一部分國際支出重新分配到了美國。”

　　這位分析師表示，資質聲明（SOQ）通常是簽訂數(shù)據(jù)中心租賃協(xié)議的前置步驟。“MWs” 指的是兆瓦。

　　伊萊亞斯繼續(xù)說道：“結合我們之前的渠道調查來看，這表明微軟可能面臨供應過剩的局面。”

　　這份報告在華爾街引起了軒然大波，交易員們在周末相互傳閱。

　　杰富瑞（Jefferies）交易大廳的一份報告指出：“可以理解，許多投資者都在擔心這意味著什么，尤其是如果這是一個早期信號，表明人工智能需求已進入平穩(wěn)期，我們不再面臨計算能力短缺的情況。這份報告‘很可能是科技板塊遭拋售的原因之一’。”

　　上周五，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)暴跌 700 點，這是 2025 年截至目前最嚴重的一次拋售。與人工智能關聯(lián)最緊密、最受追捧的英偉達（Nvidia）股價下跌了 4%，博通（Broadcom）的股價同樣下跌了 4%。數(shù)據(jù)中心類股票中，數(shù)字地產信托（Digital Realty Trust）和易昆尼克斯（Equinix）的股價分別下跌了 4% 和 2%。超微電腦（Super Micro Computers）股價下跌了 5%。與人工智能發(fā)展相關的能源類股票維斯特拉公司（Vistra Corp）上周五股價暴跌近 8%。

　　隨著 TD 考恩報告的消息傳播開來，上周五下午科技板塊的拋售壓力進一步加劇。不過，周一盤前交易中，這些股票中的大多數(shù)保持穩(wěn)定，甚至有所上漲。

　　TD 考恩的報告稱，微軟以 “設施 / 電力延遲” 為由終止了一些租賃協(xié)議。美國消費者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）已聯(lián)系微軟置評，但尚未收到回復。杰富瑞的交易部門表示，微軟投資者關系部門 “強烈駁斥” 了該公司的數(shù)據(jù)中心戰(zhàn)略有任何變化的說法。

　　由于與 OpenAI 建立了戰(zhàn)略合作伙伴關系，微軟被視為人工智能行業(yè)的關鍵推動力量之一，與 Meta（元）公司并列。華爾街正密切關注它們的資本支出計劃，以判斷人工智能行業(yè)的發(fā)展勢頭是否會持續(xù)。

　　今年早些時候，中國的字節(jié)跳動旗下的云雀模型（DeepSeek）推出了一款頗具競爭力的人工智能模型，據(jù)說其開發(fā)成本遠低于 OpenAI 等公司的模型，這引發(fā)了人工智能相關股票的大幅拋售，因為人們擔心或許并不需要建設那么多的數(shù)據(jù)中心容量。在過去一個月里，微軟和其他大型科技公司公布財報時，它們重申或提高了人工智能方面的支出計劃，這在一定程度上緩解了這些擔憂。

　　而 TD 考恩的這份報告似乎再次引發(fā)了人們的部分擔憂。