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　　來源：國際金融報

　　被計劃轉讓接近一年后，航天歐華信息技術有限公司（下稱“航天歐華”）或將迎來廣聚能源的跨界接盤，但該交易引來了廣聚能源內部的質疑。

　　2月12日晚間，廣聚能源連發多條公告稱，公司擬使用自有資金通過公開摘牌方式現金收購航天歐華100%股權，后者掛牌轉讓底價為5518.25萬元。

　　值得注意的是，航天歐華已連虧三年，且與廣聚能源缺乏業務協同性。廣聚能源兩位董事也認為標的資產質量欠佳，對該筆交易投出反對票。

　　2月14日，廣聚能源收報12.67元/股，漲3.85%，總市值66.9億元。

　　標的連虧三年

　　公開資料顯示，廣聚能源成立于1999年，次年在深交所主板上市。從經營范圍來看，該公司主要從事成品油批發零售及倉儲、土地及物業租賃、化工貿易，以及證券投資、電力企業等股權投資。

　　航天歐華則主營信息與通信技術等相關業務。據介紹，中國航天科工集團有限公司直屬二級單位航天工研院因產業結構調整，擬全面退出航天歐華公司經營，在深圳聯合產權交易2所（下稱“聯交所”）公開掛牌轉讓其所持有的航天歐華100%股權。

　　這一轉讓事項十分坎坷。聯交所官網顯示，2024年2月7日，航天工研院首次發布了航天歐華控股權意向征集公告。隨后，航天歐華100%股權于2024年8月26日被正式掛牌轉讓，底價為7883.22萬元，但并未征集到意向受讓方。盡管其掛牌轉讓金額后來一降再降，但依舊未能成交。直至第四次掛牌轉讓，航天歐華才等來了廣聚能源的“青睞”，而最新底價較初始價格減少了2364.97萬元。

　　廣聚能源看中了航天歐華的何處價值？答案是其政企全線產品分銷業務。

　　據廣聚能源披露，航天歐華目前為中興通訊股份有限公司（以下簡稱“中興通訊”）政企全線產品分銷業務的全國總經銷商之一，業務上游為中興通訊，由航天歐華向下游渠道伙伴（代理商）及行業客戶銷售產品并提供倉儲物流、技術支援、渠道拓展、綜合服務等多項增值分銷服務。自開展相關業務以來，航天歐華已連續多年與中興通訊簽署渠道合作協議，并維持良好的合作關系。

　　然而，航天歐華雖然與中興通訊關聯匪淺，但其自身業績面并不樂觀。2022年至2024年，航天歐華凈利潤分別虧損2277.95萬元、74.35萬元、5194.13萬元。截至2024年12月31日，航天歐華資產總額6559.02萬元，負債總額807.78萬元，凈資產5751.24萬元。

　　廣聚能源對此解釋稱，航天歐華2022年及2023年的虧損主要來源于其經營的其他業務板塊，如系統集成、智慧+等業務，是公司收購后將停止經營或全面剝離的相關業務。2024年，航天歐華經審計虧損顯著放大的原因是，航天工研院擬全面退出航天歐華公司經營，業務收縮后航天歐華營業收入減少，但企業經營管理產生的相關費用不會立即減少，裁減人員亦增加離職補償等相關費用。

　　需要指出的是，這筆交易并未設置業績承諾和業績補償條款。廣聚能源也提示稱，若本次交易完成，公司可能面臨經營初期航天歐華全面恢復業務耗時較長、經營不達預期、供應商政策調整等多方面不確定性因素帶來的風險，及由上述風險帶來的標的公司業績波動或虧損的風險。

　　兩名董事反對

　　對于這筆“既跨界”“又買虧”的交易，廣聚能源的兩位董事率先投了反對票。

　　據廣聚能源同日公告，公司董事任瑋、夏智文在董事會上強調，航天歐華2022年度、2023年度及2024年1—9月期間累計虧損金額超過7200萬元，自去年以來，航天歐華已基本停業。

　　但廣聚能源頗具信心，計劃為航天歐華“瘦身”增效。該公司表示，航天歐華2022年、2023年、2024年政企業務的毛利率分別為3.18%，3.2%，6.55%，高于公司目前經營的一般化工產品貿易毛利率，有望為公司帶來新的利潤增長點。其政企全線產品分銷業務近三年保持穩定的盈利能力，分別實現營業利潤為1189萬元、1052萬元、544萬元。

　　在本次收購后，廣聚能源將全力推進相關業務恢復，并在航天歐華已收縮非中興政企業務的基礎上，持續加大業務調整力度，收尾關停航天歐華非中興政企業務條線，專注運營盈利能力較強的業務板塊，提升公司整體盈利能力。

　　上述兩位董事則表示，雖然公司制訂了收購后的整改措施，但短期內能否扭虧仍存在較大不確定性，納入公司合并報表范圍后，不排除會一定程度拖累公司業績。同時，建議公司聚焦戰略性新興產業、新質生產力等方向的標的，并符合財務穩健等基本標準。

　　另據市場人士進一步分析，此次收購存在較大不確定性。如果上述分銷業務能持續獲得中興通訊支持且剝離虧損資產順利，或可改善廣聚能源盈利結構。然而，如果面臨行業競爭加劇或整合失利，可能存在估值過高等風險。

　　事實上，廣聚能源近年來一直面臨營收高、利潤低的現實困境。2021年至2023年，該公司營業收入連年增加，歸母凈利潤卻震蕩下滑。2024年前三季度，廣聚能源實現營收15.35億元，同比減少19.34%；歸母凈利潤6691.31萬元，同比增加11.14%。其中，參股深圳媽灣電力有限公司還為公司2024年第三季度及2024年度增加歸母凈利潤1739.82萬元。

　　在主業不濟的背景下，廣聚能源不斷尋求轉型升級機會，并處置相關資產。

　　2020年，為避免延續經營帶來的虧損，廣聚能源全面停止全資子公司廣聚億升的液體化工倉儲業務，并以公開招租的方式對庫區土地進行中短期利用。2023年，廣聚能源同意廣聚億升處置已出租區域內部分設備設施，取得處置價款986.17萬元（含稅），處置收益957.45萬元（稅后）。

　　2024年8月，廣聚能源全資子公司廣聚億聯根據業務發展需要，對原企業名稱、法定代表人、經營范圍進行變更。記者注意到，原本主營互聯網數據等業務的廣聚億聯似乎將轉向新能源領域。

　　廣聚能源也在最新投資者關系活動記錄表中提及，公司將持續關注新能源、大數據等戰略性新興產業投資領域，優化產業布局，通過投資設立產業基金，拓寬投資渠道，為公司未來發展儲備優質投資標的，提升公司投資收益水平。

　　據披露，廣聚能源參股公司所負責的媽灣資源場站數據中心項目已于2024年上半年正式投入運營。此外，廣聚能源還通過參資設立的新材料基金投資了2個大數據相關項目，同樣是前期公司探索大數據業務的相關布局。

　　以此來看，對航天歐華的收購或許也是其產業布局的一環。

　　不過，本次交易尚在掛牌轉讓階段，尚未簽署合同，還需履行股東大會審批程序，交易能否達成及實際成交價格仍然不能確定。