貿易戰下一步是什么？高盛“關稅是短暫的”，德銀“市場需重新定價貿易戰風險溢價”

郭書娟 2025-02-03 滾動科技 2 次瀏覽 0個評論

專題：特朗普宣布新關稅，全球市場巨震

　　來源：華爾街見聞

　　德銀警告，此次關稅覆蓋美國44%進口商品，規模相當于特朗普第一任期全部貿易行動的5倍，構成“布雷頓森林體系崩潰以來最大貿易政策沖擊”。市場需重新定價至少1%的通脹風險溢價，10年期美債實際收益率可能突破2.5%關口。高盛則樂觀認為，考慮到“潛在的經濟影響以及白宮設定了取消關稅的大致條件，關稅更可能是暫時的”。

　　對于特朗普貿易戰下一步走向，華爾街分歧嚴重。高盛樂觀認為，貿易戰不會對美國通脹或GDP產生重大影響，因為這些關稅可能只是短期措施。德銀則持較為悲觀態度，認為特朗普此次關稅措施，構成“布雷頓森林體系崩潰以來最大貿易政策沖擊”。

　　據央視新聞報道，當地時間2月1日，美國總統特朗普簽署行政令對進口自加拿大的部分產品和進口自墨西哥的全部產品征收25%的關稅。特朗普同時表示，計劃很快對歐盟產品征收關稅。

　　對于特朗普后續關稅戰走向，華爾街分歧明顯。

　　高盛持相對樂觀態度。高盛首席經濟學家Jan Hatzius在其分析報告中表示，盡管前景不明朗，但針對加拿大和墨西哥的關稅“可能是短期的”。

　　分析師表示，考慮到“潛在的經濟影響以及白宮設定了取消關稅的大致條件，關稅更可能是暫時的”。Hatzius之前估計，如果對加拿大和墨西哥持續征收25%的關稅，將使美國有效關稅率提高7%，導致核心PCE價格上漲0.7%，GDP下降0.4%。

　　相比之下，德意志銀行首席外匯策略師George Saravelos的觀點則悲觀得多。

　　分析師在周日的報告中警告，此次關稅覆蓋美國44%進口商品，規模相當于特朗普第一任期全部貿易行動的5倍，構成“布雷頓森林體系崩潰以來最大貿易政策沖擊”。

　　縱觀二戰后全球貿易史，此次關稅行動覆蓋貿易量（1.2萬億美元）已超過1985年廣場協議時期（8600億美元），稅率增幅超過1971年尼克松沖擊。但不同于歷史事件的是，本次政策缺乏多邊協調機制，完全依賴單邊強制力推進。

　　德銀認為，在新關稅措施下，北美能源、汽車產業鏈面臨斷裂風險。

　　在能源方面，加拿大每日向美輸送380萬桶原油，占美進口量的56%。若加方采取反制措施（如重啟“Keystone XL管道禁令”），美國中西部煉油廠將被迫支付每桶6-8美元的鐵路運輸溢價。

　　汽車行業則面臨“精準打擊”。墨西哥供應美國38%的汽車零部件，新關稅將使底特律三巨頭單車成本增加2200美元。福特已緊急啟動密歇根工廠轉產計劃。

　　德銀模型顯示，若關稅持續超過三個月，加拿大與墨西哥將陷入技術性衰退，其經濟沖擊強度超過英國脫歐。分析師警告，市場需重新定價至少1%的通脹風險溢價，10年期美債實際收益率可能突破2.5%關口。