盡管消費者支出強勁且政府支出超出預期，但庫存減少、私人投資下滑及貿易疲軟拖累了美國整體經濟增長。

　　當地時間周四，美國商務部公布2024年第四季度美國國內生產總值（GDP）初讀數據，不及市場預期水平。數據顯示，第四季度經濟按年化率增長2.3%，預期值為2.6%，第三季度增幅為3.1%。2024年美國全年GDP增長2.8%，略低于2023年的2.9%。

　　增速放緩不意外

　　派杰投資（Piper Sandler）首席市場技術分析師克雷格·約翰遜（Craig Johnson）對第一財經表示，GDP增速放緩在意料之中，其中部分導致疲軟的因素可能是暫時性的，比如設備支出的疲軟。同時，房地產市場依然低迷，這一疲軟未能被完全抵消；此外，政府及零售支出有所回升，表現超出預期，可能是由于人們對潛在關稅的擔憂，促使部分需求提前釋放。

　　富國銀行經濟學家團隊在發送給第一財經的報告中同樣表示，穩健的消費支出為第四季度經濟增長提供了支撐，但增長受到了庫存放緩的拖累，這兩者可能部分反映了在潛在關稅生效前的需求提前釋放。盡管經濟在新一年伊始依然保持動能，但關稅風險仍懸而未決。

　　占美國整體經濟活動三分之二左右的消費者支出在第四季度持續強勁增長，個人消費支出（PCE）年化季環比初值為4.2%，預期值3.2%，前值為3.7%。政府支出同樣提供了助力，增速達到3.2%。

　　當季核心個人消費支出物價指數年化季環比初值為2.5%，與預期持平，前值為2.2%。個人儲蓄率降至4.1%，較上一季度下降0.2%，創兩年來最低水平。不過，房屋、汽車和雞蛋等商品價格依然高企，仍然給消費者帶來負擔。盡管通脹較2022年年中創下的40年高點已大幅回落，但對家庭，尤其是低收入群體來說，仍構成壓力。

　　同時，貿易拖累了四季度GDP增長，其中進口下降0.8%，出口也下降0.8%。私人投資總額大幅下滑5.6%，令整體GDP減少超過一個百分點。此外，庫存減少也削弱了近1個百分點的增長?？死赘裾J為，進出口方面的下滑，是由于周期性因素還是全球貿易的結構性轉變，目前做出判斷還為時過早。

　　“隨著美國新一屆政府上臺，他們會對國際貿易施加一定的壓力。一些國際貿易可能會受到影響，我認為這將是我們接下來一定會看到的情況?！笨死赘癖硎尽?/p>

　　富國銀行預計，2025年美國經濟仍有望錄得近2%的年增長率，但在下半年可能出現一定的放緩。關稅可能在今年拖累經濟增長，并在一定程度上推高通脹。

　　觀點：美國經濟“尚可”，對降息需求不高

　　在美聯儲本周最新發布的聲明中，刪除了關于“通脹在實現美聯儲2%目標方面取得進展”的關鍵表述，盡管美聯儲主席鮑威爾表示縮短表述語句并非為了發出信號?？死赘癖硎荆瑥孽U威爾的角度來看，他們會繼續監測所有不同的變量和組成部分，并對當前的形勢感覺不錯。整體通脹仍在下降，經濟狀況仍然穩健。

　　根據CME美聯儲觀察工具，截至當地時間周四收盤，市場預計美聯儲在3月會議上降息25個基點概率降至18%，繼續按兵不動概率為82%?？死赘穹Q，美國經濟目前處于“尚可”的狀態，對降息刺激的需求不高，沒有進行重大調整的迫切需要。派杰投資全球資產配置主管本森·達勒姆（Benson Durham）預計，美聯儲在2025年會進行1至2次降息。

　　盡管四季度GDP初讀數據遜于市場預期，但美股市場反應相對平淡，并未出現大幅波動。相比之下，中小盤股羅素2000指數表現相對亮眼，上漲1.07%。

　　“整體來看，市場對GDP數據的反應相對溫和，對中小盤股的偏好有所增加?！笨死赘癖硎?，“這在很大程度上源于市場對通脹持續降溫的預期。10年期美債收益率維持在4.52%，收益率曲線也相對穩定，這對美國金融公司和銀行業來說是一個相對健康的環境。如果收益率曲線維持在當前水平，銀行可以從短期借款和長期房貸中獲得不錯的利差收益，意味著市場參與度會從科技七巨頭擴展至金融股以及工業板塊。