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美國外資審查是否進一步收緊,特朗普2.0時代如何布局?

美國外資審查是否進一步收緊,特朗普2.0時代如何布局?

度志遠 2025-01-27 滾動科技 21 次瀏覽 0個評論

  “人事就是政策”,美國新任財長貝森特可能會給投資審查帶來更多可預測性。

  美國總統特朗普對外國投資展現出又歡迎又抗拒的復雜態度。

  在瑞士達沃斯論壇的線上講話中,特朗普敦促沙特王國增加對美投資,要求沙特將其承諾的6000億美元投資“增加到1萬億美元左右”。同時,他還警告在場的商界和外國領導人,如果不在美國本地投資生產,就“必須支付關稅”。

  另一面,特朗普在贏得大選后曾明確表態,將阻止新日本制鐵公司收購美國鋼鐵公司。這筆交易最終在特朗普就任前被時任總統拜登否決。然而,將傳統盟友的投資收購請求“拒之門外”,似乎也預示著美國對外資審查或將進一步收緊。

  富而德律師事務所中國反壟斷業務部主管杜寧(Ninette Dodoo)在接受第一財經記者采訪時表示,面對日益嚴格的投資審查形勢,企業需采取更全面的策略應對。

  杜寧提醒,美國財政部等相關部門機構的人事任命往往預示了美國外資審查的政策走向,“由具有傳統金融行業背景的人士擔任美國財政部長,可能會使國家安全的定義更加聚焦,審查流程也將更為高效”。

  當地時間1月25日,由特朗普提名的貝森特(Scott Bessent)通過參議院程序性投票,確認出任美國財長一職。杜寧表示,這或有助于提升美國對外投資委員會(CFIUS)等機構審查的穩定性和可預測性。

  人事就是政策

  新日鐵收購美國鋼鐵的交易被否決,在美國投資審查領域掀起波瀾,引發了對美國外資政策走向的廣泛討論。

  杜寧介紹:“這是美國總統首次直接介入并阻止涉及非中國投資者的交易,這在歷史上前所未見。以往,即便是涉及CFIUS審查的交易,通常也由美國國家安全機構提出,而非總統直接出面,除非涉及泄露軍事或機密信息。當前的情況表明,不僅貿易機構,許多與國家安全和國防相關的部門也在參與決策?!?/p>

  根據美國法規,CFIUS本身沒有直接否決投資的權力。如果CFIUS認定某項外國投資可能對國家安全構成威脅,且無法通過協議或措施減輕風險,會向總統提交建議,要求阻止或撤銷該交易。美國鋼鐵公司本月中旬提交的一份證券文件顯示,在前總統拜登阻止新日本制鐵公司以149億美元收購美國鋼鐵公司的交易之前,負責審查該交易的CFIUS已批準將交易延期至今年6月。

  美國對外關系委員會(CFR)在一篇文章中提出,在CFIUS認為該交易明顯不構成威脅的情況下,拜登直接否決交易,這將削弱CFIUS作為美國國家安全重要工具的可信度和實用性。

  隨著特朗普的上臺,CFIUS的作用是否會被進一步減弱?

  杜寧對第一財經記者表示,恰恰相反,未來CFIUS在國家安全審查中的作用有望進一步增強。特朗普第一任期通過了《外國投資風險審查現代化法案》(FIRRMA),拜登政府延續了特朗普時期的許多做法,進一步加大了CFIUS的影響力。特朗普2.0時期可能會延續這些做法,使CFIUS的作用更加突出。

  根據富而德的研究報告,CFIUS長期以來運行著由工作人員主導、自下而上的流程,政府更替或高層官員的變動對這一過程的影響較小。然而,自特朗普第一任期以來,CFIUS各成員機構的高級官員的優先事項和做法,已成為決定這一過程如何運作的重要因素。

  因此,“人事就是政策”。杜寧表示,如果由具有傳統金融背景的人士擔任財長,CFIUS的職能和國家安全定義可能會更加聚焦,審查流程也將更趨務實。不過,下一屆政府在其四年任期內,CFIUS政策仍將不斷調整完善。盡管政治因素的影響可能加大,但具體走向仍取決于未來的政策制定。這與拜登政府時期審查周期冗長、頻繁要求補充信息,甚至導致企業不得不撤回重提的情況形成對比。

  但隨著CFIUS角色的加強,其政治化傾向也可能進一步加劇。杜寧認為,雖然新日鐵收購案是一個爭議性極大的案件,但未來仍需要觀察特朗普政府上任后CFIUS的變化?!叭绻乩势照永m類似的做法,可能會帶來一定風險,尤其是從傳統模式轉向新的方式,這可能導致美國喪失全球領導地位,并損害其公眾形象與信任,進而影響CFIUS機制的正常運作。”她認為。

  上述報告顯示,特朗普首任期內,盡管CFIUS保持嚴謹的審查流程,但交易信息經常被異常公開,內部人士有時會刻意泄密以制造政治壓力。相比之下,拜登政府應對政治壓力的方式有所不同,如審查周期延長和增加緩解措施。在特朗普第二任期,其個人風格或將加劇審查流程的政治化。因此,企業在進行備受關注的交易時,需更加重視政府關系和公共溝通戰略的管理。

  如果美國政府采取保護主義措施,更多國家的戰略投資可能會面臨更大的風險?!叭绻Q易考慮成為CFIUS審查的一個因素,可能會對來自美國合作伙伴和盟友國家的戰略投資者產生更廣泛的影響,哪怕這些投資者試圖收購的是與國家安全關系不太明顯的行業的美國企業?!眻蟾鎸懙?,如果CFIUS中貿易和安全機構之間的歷史性平衡被打破,這種變化可能會加劇上述轉變的影響。

  企業應當如何應對

  愛爾蘭投資發展局首席執行官羅漢(Michael Lohan)在達沃斯論壇期間表示,特朗普就任后,將導致全球外國直接投資的格局發生變化。

  “回顧一下過去的24個月,特別是從外國直接投資的角度來看,我們已經看到了一個非常多變和不同的格局。外國直接投資領域出現了更多保護主義?!绷_漢稱,在特朗普第二任期開啟后,“我們將看到這種情況的延續”。

  在這一背景下,杜寧對第一財經記者表示,從公司投資決策角度來說,首先,企業在評估標的企業時需超越傳統的國家安全視角,重點關注其在美國產業競爭力中的戰略地位,新日本制鐵案就是典型案例。

  其次,企業需要充分考慮各利益相關方的訴求,因為即便是非傳統安全領域的機構意見也可能影響審查結果。此外,重大并購案更需要注重前期的政府關系和輿論管理工作。最后,企業應主動識別風險并提出解決方案,提高審批通過的可能性。

  銳敏律師事務所反壟斷業務合伙人尹冉冉也對此表示,面對日益嚴格的國際投資監管,中國企業也在調整投資方向,以應對來自歐美國家特別是在戰略性領域的外國投資審查壓力。相比歐美,東南亞和中東國家的外商投資監管相對寬松,這使得中國企業在這些地區的投資門檻較低,仍具有較大的機會。不過,這些地區的投資也面臨諸多挑戰,如當地的監管環境、政策不確定性、成熟人才的稀缺等問題,使得與歐美等成熟市場相比,這些地區的投資具有較大局限性。

  尹冉冉說:“目前,中國企業仍對歐美市場保持關注,尤其是在歐洲市場,尋求長期投資機會。面對日益復雜的地緣政治環境,中國企業在保持靈活性的同時,持續評估并抓住不同區域的投資機會,規避監管風險,已成為許多企業的戰略目標。”

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