華爾街見(jiàn)聞

連漲九年，印度牛市能否繼續(xù)？大摩表示看好，預(yù)計(jì)印度將成為2025年表現(xiàn)最好的新興市場(chǎng)之一。

在近日一份報(bào)告中，摩根士丹利Ridham Desai等分析師預(yù)計(jì)，到2025年12月，BSE Sensex指數(shù)有18%的上漲空間。該投行認(rèn)為，印度的基本面主要由三個(gè)因素支撐：

宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定：得益于貿(mào)易條件改善和靈活的通脹目標(biāo)制。

盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁：預(yù)計(jì)未來(lái)4至5年每年增長(zhǎng)18-20%，主要由新興的私人資本支出周期、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表重新杠桿化以及結(jié)構(gòu)性的可自由支配消費(fèi)增長(zhǎng)所推動(dòng)。

可靠的國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源：這些因素使印度相對(duì)于新興市場(chǎng)的貝塔系數(shù)降至約0.4，解釋了其較高的市盈率水平。

2024年，印度Nifty 50 指數(shù)和Sensex指數(shù)分別上漲 8.8% 和 8.2%，連續(xù)第九年上漲，主要得益于國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的支持，以及印度執(zhí)政黨重新執(zhí)政后的政策連續(xù)性。

印度股市五大催化劑

大摩認(rèn)為，五大催化劑將有助于印度股市進(jìn)一步上漲。

首先是新一輪改革，馬哈拉施特拉邦選舉結(jié)果消除了市場(chǎng)對(duì)中央政府推行改革能力的擔(dān)憂。政策重點(diǎn)包括將基本赤字降至零、增加基礎(chǔ)設(shè)施支出、重組商品及服務(wù)稅稅率、直接稅改革、簽訂更多自由貿(mào)易協(xié)定以及關(guān)注能源轉(zhuǎn)型等。

其次是盈利預(yù)期，大摩的預(yù)估高于市場(chǎng)共識(shí)，該行預(yù)計(jì)Sensex指數(shù)成分股盈利將在2027財(cái)年前每年復(fù)合增長(zhǎng)17.3%，比市場(chǎng)共識(shí)高出15%。大摩專(zhuān)有的盈利增長(zhǎng)領(lǐng)先指標(biāo)預(yù)示著適度的盈利前景。

第三是全球市場(chǎng)增長(zhǎng)。大摩認(rèn)為，盡管印度股市與全球股市的相關(guān)性持續(xù)下降，但絕對(duì)回報(bào)仍與全球經(jīng)濟(jì)掛鉤，中國(guó)和美國(guó)的政策行動(dòng)以及全球沖突可能影響印度企業(yè)盈利和股市表現(xiàn)。

第四是降息預(yù)期。大摩預(yù)計(jì)印度央行2025年2月開(kāi)始實(shí)施溫和的寬松周期，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)，分兩次各降息25個(gè)基點(diǎn)。印度央行致力于維持持久性流動(dòng)性，監(jiān)管措施可能在未來(lái)幾周放松。

第五是強(qiáng)勁的散戶需求。大摩表示，印度新股發(fā)行增加但散戶需求仍大，目前新股發(fā)行規(guī)模約為GDP的1.3%，低于之前3.5%的峰值，但預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加。

綜上，摩根士丹利預(yù)計(jì)到2025年12月，BSE Sensex指數(shù)有18%的上漲空間。不過(guò)大摩認(rèn)為，印度股市未來(lái)可能是一個(gè)選股市場(chǎng)，而非由至上而下的宏觀因素驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，這與新冠疫情以來(lái)的情況形成對(duì)比。

在投資策略建議上，大摩認(rèn)為周期性板塊優(yōu)于防御性板塊，中小市值股票優(yōu)于大市值股票，超配金融、可選消費(fèi)、工業(yè)和科技板塊，低配其他板塊。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。