RBC全球資產(chǎn)管理公司固定收益部門主管斯基巴表示：“波動性上升將成為市場新常態(tài)?！?/p>

　　趕在特朗普新政府改革議程可能引發(fā)市場波動之前，美國企業(yè)正加速債務融資，以搶占當前低成本融資的有利時機。

　　在通脹反彈壓力依然存在的背景下，美聯(lián)儲于12月政策會議中宣布降息25個基點。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲已進入或接近放緩降息的關(guān)鍵階段。受此影響，美國公司債信用利差，即企業(yè)債務相較國債的溢價，上周有所擴大，反映出投資者對市場前景的擔憂升溫。

　　對于2025年美國公司債利差的走勢預期，市場普遍認為其波動性可能加大。策略師表示，市場需求放緩、企業(yè)基本面壓力和新政府政策的不確定性，將成為信用利差波動的主要驅(qū)動因素。

　　盡管如此，長期來看，高評級公司債券仍被視為兼具收益和風險平衡的投資選擇?！澳壳埃绹┩顿Y級公司債券的收益率超過5%，遠高于貨幣市場基金或短期國債收益率?！笔┝_德固定收益策略師科林·馬丁對第一財經(jīng)記者表示，“這對于中長期投資者來說，是一個相當有吸引力的選擇?！?/p>

　　明年1月投資級公司債發(fā)行量將創(chuàng)單月歷史新高

　　為應對潛在的市場波動，美國企業(yè)顯然已將債務融資計劃前置。分析師預測，2025年1月投資級公司債券的發(fā)行量將達到1950億至2000億美元，創(chuàng)下單月歷史新高，超過2024年1月創(chuàng)下的1956億美元紀錄。企業(yè)對政策環(huán)境和利率路徑的不確定性作出了積極應對，希望借助當前窗口規(guī)避未來融資成本可能上升的風險。

　　相比之下，摩根大通數(shù)據(jù)顯示，垃圾級債券的發(fā)行量預計在160億至300億美元之間，與近年來同期水平大致持平。

　　高評級債券的集中發(fā)行帶來了短期供給的大幅增長，同時也加劇了市場的供需壓力，盡管投資需求雖依然穩(wěn)健，但信用溢價的逐步上升表明市場對風險定價的調(diào)整正在悄然進行。策略師認為，投資者對企業(yè)盈利前景的更高要求，以及融資壓力未來可能向低評級債券市場擴散的趨勢，可能加劇市場的短期波動。

　　波動或成常態(tài)

　　短期內(nèi)，發(fā)債活動為市場注入流動性，在一定程度上支撐了信用利差的階段性收窄，但全年走勢可能并不樂觀。第一季度預計將成為公司債市場的重要觀察窗口。

　　BMO資本市場信用策略師丹尼爾·克里特預計，美國投資級債券信用利差將在2025年第一季度從當前的82個基點縮至70個基點的低位，但隨著市場需求的進一步減弱，以及企業(yè)盈利前景變得不明朗，全年可能升至105個基點的高位。

　　多重因素將繼續(xù)對市場形成壓力。美聯(lián)儲降息步伐可能放緩，疊加特朗普新政府改革政策可能帶來的通脹壓力，或?qū)⑦M一步削弱市場對利率快速下降的預期。此外，低評級債券的風險溢價或?qū)⒓铀贁U大，高杠桿企業(yè)的融資難度和成本壓力隨之增加。

　　在此背景下，部分投資者轉(zhuǎn)向高評級債券以尋求相對穩(wěn)健的收益。這種市場偏好的轉(zhuǎn)變將進一步放大低評級債券的融資壓力，導致市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化加劇。

　　RBC全球資產(chǎn)管理公司固定收益部門主管安德烈·斯基巴表示：“即使信用利差繼續(xù)擴大，美國公司債市場的整體回報預計在未來12個月內(nèi)可能趨于持平，但波動性上升將成為市場新常態(tài)?！?/p>